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海通证券-机械工业行业全览:欧洲主要国家新能源汽车补贴及税收优惠政策-200519

上传日期:2020-05-19 15:15:00  研报作者:张一弛,曾彪,徐柏乔  分享者:langyinggu   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点:
  2020年现金补贴德国、法国、荷兰加码;2021年除法国外其他国家不变。2020年,欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为为3000~6000欧元。与2019年相比,德国对于纯电动补贴增加了1000~2000欧元,混动增加了750~1500欧元;荷兰从2020年7月开始,对于价格4.5万欧以下车型,开始补贴4000欧元;法国用于奖金的预算将从2019年的2.6亿欧元增加到2020年的4亿欧元,并将至少维持到2021年;英国的补贴略有调低(幅度在500英镑,约560欧元);其他国家不变。展望2021年,多数国家补贴政策没有变化,主要变化的是法国,小于4万欧元的车型补贴下降1000欧元,到5000欧元。
  补贴强度主要跟车价、碳排放量有关。各国基本上都有车辆售价限制,如法国为6万欧元,德国为6.5万欧元;低价格的车辆通常可获得更高额的补贴,如法国对4万欧元以上的补贴只有4万欧元以下的一半。通常混动的补贴要少于纯电动,法国、荷兰只有纯电动补贴没有混动补贴;德国、瑞典、意大利、西班牙混动补贴少于纯电动,英国纯电动与混动补贴相同。对于碳排放在110g/km以上车型,意大利和法国有独立处罚条款;欧盟也有碳税规定,2020年起,对于车企平均碳排放超过95g/km(采用NEDC标准,相当于WLTP标准114g/km左右,4.1L/100km汽油排放或者3.6L/100km柴油排放)部分征收95欧元/g/km的罚金,碳排放低于50g/km的车型可以按2倍权重抵扣碳税。
  安装充电桩和电网等基础设施补贴以及停车和使用专有道路等地方性优惠。大部分欧洲国家都有针对私人住宅和针对公共区域的充电桩安装补贴,补贴比率大多在50%~75%。地方性优惠作为地方性政策,主要在停车,使用专有道路,收费公路通行费等方面提供优惠。
  税收优惠主要包括登记税、所有权税和公司用车税的优惠;10年周期看,电动车可减少几千到上万欧元成本。登记税是一次性费用,包括注册费用以及增值税等。注册费用与燃油车相比可减少几十欧到几百欧不等;增值税通常在15~25%,挪威免除了25%的新能源汽车的增值税,这是一项力度非常大的优惠。所有权税是因保有汽车而需要每年缴纳的税费,主要依据机动车碳排放、氮氧化物排放、噪声、发动机功率以及重量等制定所有权税税率,与燃油车相比新能源车一年可节约几百欧元左右。公司用车税是一种具有欧洲特色的税种,部分公司汽车会被雇员作为上下班通勤及度假等时所使用的交通工具,这些公车私用行为会被视为雇员从公司获得的福利性收入而要缴纳类似收入性质的税,大部分欧洲国家都有使用新能源汽车的优惠税率,每年减免费用可达几百到几千欧元,是一笔金额较大的费用优惠。以德国为例,德国购买并保有十年Model 3能比同类型燃油车BMW 330i节省6120欧元(5000欧元的购买补贴以及每年112欧元的所有权税优惠);如果购买并保有插电混动式BMW 330e,与燃油车BMW 330i相比可节省4870欧元(3750欧元的购买补贴以及每年112欧元的所有权税优惠)。如果考虑公司用车税,对于普通雇员来说,如果选择Model 3/BMW 330e的话,与BMW 330i相比,十年间可节省大约8510/6440欧元。
  投资建议。建议关注:1)战略性标的:我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋,相较于传统车,新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池;建议关注宁德时代、欣旺达、亿纬锂能;2)有国际竞争力的材料公司,建议关注璞泰来、恩捷股份、中科电气、杉杉股份、中材科技、当升科技等。
  风险提示。技术路线发生变化,税收政策变化,新能源车销量低于预期。
  
 报告详细内容请查阅原报告附件
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