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申万宏源-科锐国际-300662-Q2毛利率提升显著,费用管控得当-200826

上传日期:2020-08-26 14:18:26  研报作者:赵令伊  分享者:abc520611   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:.42%至5288万元,营收占比同比下降1.41pct至3%。按地区看,中国大陆营收提升14.37%至11.99亿元,营收占比达68.06%,同比提升5.46pct,港澳台及海外业务下降10.15%至5.63亿元,营收占比为31.94%。加大技术投入提升效率,积极拓展政府等新用户。持续布局。”

1. Q2毛利率提升显著,费用申万宏源管控得当。

2. 2科锐国际020H1公司实现营收17.6亿元,同比增5.2%,实现归母净利润7367万元,同比增14.6%,扣非归母净利润5452万元,同比增0.79%,经营净现金流5526万元,同比增173%。

3. 上半年公司整体毛利率为13.38%300662,同比下降0.35pct(主要由于受疫情影响,公司低毛利率的灵活用工增长,而高毛利率的其他业务收入下降),销售费用率同比下降0.65pct,管理费用率同比提升0.30pct(主要由于本期限制性股票成本1153.18万元),净利率同比提升0.16pct至4.89%。

4. 单二季度看,毛利率为16.22%,同比提升1.5pct,销售费用率同比下降0.8Q2毛利率提升显著3pct,管理费用率同比提升0.66pct。

5. 疫情下灵活用工保持费用管控得当较快增长,国际业务有所下降。

6. 受疫情影响,2020H1公司的收入结构有所变化,灵活用工同比增长9.09%至13.94亿元,营收占比同比提升2.83pct至申万宏源79.15%,中高端人才访寻同比下降6.31%至2.39亿元,营收占比同比下降1.67pct至13.58%,招聘流程外包同比下降28.42%至5288万元,营收占比同比下降1.41pct至3%。

7. 按地区看,中国大陆营收提升14.3科锐国际7%至11.99亿元,营收占比达68.06%,同比提升5.46pct,港澳台及海外业务下降10.15%至5.63亿元,营收占比为31.94%。

8. 加大技术投入提升效率,积极拓展300662政府等新用户。

9. 持续布局“大政府”业务生态,通过混改、成立合资公司等多种形式与多个重点城市群以及地Q2毛利率提升显著方政府开展各类人力资源服务项目。

10. 不断推进“前店后厂”运营模式,“前店”深入了解客户需求,“后厂”培养各类人才去适费用管控得当配企业的需求,进而增强用户粘性。

11. 加大申万宏源技术研发投入,提高运营效率,公司积极在大数据、AI等领域开发新功能,对内升级CTS系统加大对三大业务的赋能,从人力资源的各个环节不断缩短工作时间。

12. 维持盈利预测,维持科锐国际“增持”评级。

13. 考虑到公司的灵活用工业务在300662疫情期间稳定增长,且人力资源服务市场在疫情后有望更往头部集聚,伴随着公司的股权激励以及研发投入的加大,将使公司进一步提升市场份额,预计2020-2022年的归母净利润分别为1.84亿元、2.23亿元、2.68亿元,对应的PE分别为59/48/40倍,维持“增持”评级。

14. Q2毛利率提升显著风险提示。

15. 宏观经济波动对企业招聘的影响;公司的人才流失;海外扩费用管控得当张的不确定性。

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