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申万宏源-林洋能源-601222-业绩略超申万宏源预期,海外电表业务快速增长-200826

上传日期:2020-08-26 14:18:00  研报作者:张雷  分享者:ABC1314   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:发电和EPC业务稳健发展。考虑到公司智能电表业务及EPC业务中标量超预期,我们上调盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为10.80、12.97、15.14亿元(上调前分别为9.13、11.78、13.69亿元)。对应20-22年EPS分别为0.62、0.74、0.87元/股,当前股。”

1. 事件:公司于2020年8月26日发布2020年半年报:报告期内,公司实现营业总收入29.51亿元,同比增长77.02%;实现归母净利润5.50亿元,同比增长28.65%;经营活动产生的现金流量净额为3.08亿元,同比增长申万宏源3193.81%。

2. 投资要点:业绩略超申万宏源预期,“智能、节能、新能林洋能源源”三大业务板块协同发展。

3. 报告期内,公司实现营业总收入29.51亿元,同比增长77.02%;归母净利润5.50亿元,同比增长28.65%;经营活动产生的现金流量净额为3.08601222亿元,同比增长3193.81%。

4. 公司业绩增长主要系智能电表业务及EPC业务同比增长所致,业绩略超申万宏源预期经营活动产生的现金流量净额大幅增加主要系EPC及电费回款增加所致。

5. 国内与海外市场共同推动智能电表业务高海外电表业务快速增长速增长。

6. 报告申万宏源期内,公司智能板块业务实现销售收入12.53亿元,同比增长54.05%。

7. 公司中标国网电能表及用电信息采集设备林洋能源金额约1.54亿元;中标南网及相关各省公司电能表和用电信息采集类产品金额约1.71亿元,稳居行业前列。

8. 海外方面,公司实现境外销售1.03亿美元,共获得海外业务订单1.8亿美元,处于高速增长态势,同时进一步深化与瑞士兰吉尔集团的全面合作,在以欧洲市场为核心的601222区域取得了一系列重大突破,成为沙特电力公司(SEC)1000万台智能电表部署项目中最重要的智能电表和通信模块供应商之一、中标波兰电能表项目等。

9. 光伏电站运营效益业绩略超申万宏源预期凸显,EPC系统集成业务持续发力。

10. 报告期内,公司新能源板块业务实现销售收入16.53海外电表业务快速增长亿元,同比增长103.91%,其中电费收入7.41亿元,同比增长0.52%。

11. 截至申万宏源2020年6月底,公司开发建设已并网运行的各类光伏电站装机容量约1.5GW,已取得指标待建在建的各类光伏电站装机容量约1GW,各类分布式电站储备项目近3GW。

12. EPC业务方面,公司先林洋能源后与中广核、申能、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系。

13. 2020年6月,公601222司泗洪光伏发电应用领跑基地激励项目200MW、连云港98MW光伏平价示范项目均已实现全额并网,未来公司将持续为更多的战略大客户提供定向开发、建设、运营各类光伏电站,推动业绩持续增长。

14. 上调盈利预测,维持“增持”评级:公司是国内业绩略超申万宏源预期智能电表龙头,光伏发电和EPC业务稳健发展。

15. 考虑到公司智能电表业务及EPC业务中标量超预期,我们上调盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为10.80、12.97、15.14亿元(海外电表业务快速增长上调前分别为9.13、11.78、13.69亿元)。

16. 对应20-22年EPS分别为0.62、0.74、0.87元/股,当前股价对应PE分别为11申万宏源、10、8倍。

17. 维持“增持林洋能源”评级。

18. 风险提示:国网智能电表招标进展不达预期;光伏发电对应601222财政补贴确认进展不及预期。

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