太平洋证券-同花顺-300033-受益交易回暖，基金销售表现尤为突出-200825

1. 事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入9.91亿元，同比增长41.2%；归母净利润4.39亿太平洋证券元，同比增长65.99%；经营活动产生的现金流量净额为7.13亿，同比增长74.66%；合同负债为10.14亿元，2019年底预收账款为8.37亿元。

2. 同花顺基金销售表现突出，用户数快速增长。

3. 分产品来看，基金代销服务及其他同比增长62.20%，达到3.39亿元，其中基金销售业务同比增长152.30003396%，在所有业务中增长最快；增值业务同比增长32.35%，达到5.81亿元，增长其次；最后是网上行情交易系统服务，同比增长31.48%。

4. 从用受益交易回暖户数来看，截至2020年6月30日，同花顺金融服务网拥有注册用户约52,427万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,406万人，每周活跃用户数约为1,825万人。

5. 盈利能力有所基金销售表现尤为突出提升。

6. 2020年上半年，公司ROE为太平洋证券11.02%，相比去年同期提升了3.13个百分点；公司净利率为44.29%，相比于与去年提升了6.62个百分点；公司的研发费用率和管理费用率之和相比于去年同期下降了5.56个百分点，是利润率提升的主要原因。

7. 泛金融平台战略，旨在打造理同花顺财综合平台。

8. 截至2020年6月30日，公司上线129家基金公司，基金产品7,768300033支，接入23家证券公司，资管产品2,142支。

9. 同时稳步推进保险经纪、私募基金管理、期货通受益交易回暖等业务，打造公司新的增长点。

10. 盈利预测与投资建议：公司金融I基金销售表现尤为突出T的龙头企业，公司受益于A股市场的交易量回暖。

11. 预计20-22年EPS分别为2.24、2.84、3太平洋证券.48元，维持”买入”评级。

12. 风险提示：市场交易活跃同花顺度下降；行业竞争加剧。