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中泰证券-宁波银行-002142-详解宁波银行2020中报:成长持续,财富管理新跑道,持续重点推荐-200830

上传日期:2020-09-01 09:40:00  研报作者:戴志锋,邓美君,贾靖  分享者:moguiwangju   收藏研报

【研究报告内容】


  宁波银行(002142)
  中报亮点:1、营收、PPOP同比+23%,净利润实现近15个点增长:公司高盈利、高成长属性持续。2、2季度净利息收入环比增长5.4个百分点,生息资产规模在高基数仍实现环比5.2个点高增,单季年化时点净息差1.62%,环比微降2bp。资产高增反映公司项目储备优势、客户拓展能力。3、财富管理是公司未来新增长点:净手续费增速持续走高,同比增长46%。主要是银行卡、代理类等业务收入和银行卡业务保持高增:代理类业务收入主要是公司财富管理和私人银行业务发展良好,基金、保险等代销手续费收入实现较快增长。银行卡业务主要是公司持续深耕消费信贷业务,信用卡分期付款手续费收入增长较快。4、资产质量:加大不良确认,资产质量扎实。不良率环比上升1bp、为0.79%;单季年化不良净生成环比上升10bp至0.73%;关注类贷款占比环比19年下降15bp在0.59%。公司对不良的认定趋严:1H20整体逾期率0.9%;逾期90天以上占比总贷款则环比下降4bp至0.68%低位。资产质量保持优秀。
  投资建议:持续重点推荐,宁波银行是中泰7、8月金股推荐。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司2020E、2021EPB2.08X/1.82X;PE14.65X/12.74X(城商行PB0.94X/0.84X;PE7.69X/6.95X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们持续重点推荐。
  银行业投资观点:我们8月初转看多银行,核心逻辑是:1、政策要求让利,在利润增速上体现后,利空落地;同时银行真实的基本面能保持稳健;银行股安全边际高。2、银行未来潜在上涨的催化剂:经济好于预期;市场风格转为偏均衡;中长期增量资金进入市场。银行目前具有高性价比。
  风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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