万联证券-宁波银行-002142-半年报点评报告：规模驱动，保持强劲增长-200829

　　宁波银行(002142)
　　事件:
　　8月29日，宁波银行公布2020年半年度业绩报告。投资要点:
　　2020年上半年拨备前利润同比增长22.6%： 2020年上半年实现营业收入199.78亿元， 同比增长23.4%， 实现拨备前利润130.24亿元，同比增长22.6%，实现归母净利润78.43亿元， 同比增长14.6%。存款余额同比增长21.5%，贷款总额同比增长33.2%，加权风险资产同比增长29.2%。
　　二季度单季净息差环比下降2BP： 生息资产端的收益率下行幅度明显快于负债端成本的下行幅度。从二季度资产负债结构看， 资产端债券投资的比重持续上升，而负债端则同业负债增速较高，带动了负债端成本的下行。 此外，存款成本继续上升， 主要受企业活期存款上行影响。
　　2020年上半年新增贷款中票据占比超过30%：从上半年新增贷款的数据看， 新增对公、票据业务和零售贷款占比分别为50%、 30%和20%。
　　净手续费收入同比增长46.5%，增速继续上行： 手续费收入的快速增长预计仍是受益于零售业务的快速扩张，银行卡业务以及代理业务的增加。 消费信贷以及信用卡业务的快速增长带动了卡业务收入的增长。
　　 不良率0.79%，上升1BP，逾期率仅上升4BP： 整体资产质量保持平稳，逾期率上升幅度也较小。拨备覆盖率略有下行，主要是不良贷款余额增长较快。
　　盈利预测与投资建议： 强劲的规模扩张能力，带动各项业务实现快速增长。 股价对应的2019-2020年的PB估值为2.3倍， 1.96倍，维持“增持”评级。
　　风险因素： 经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险