开源证券-TCL科技-000100-公司信息更新报告：2020Q2业绩改善，收购苏州三星稳固行业地位-200830

　　TCL科技(000100)
　　2020H1业绩符合预期，收购苏州三星稳固行业地位，维持“买入”评级。
　　2020H1，公司实现营收293.33亿元，重组后口径同比增长12.30%，归母净利润12.08亿元，重组后口径同比下滑42.26%。其中，2020Q2归母净利润8.00亿元，环比一季度将近翻倍，扣非净利润2.92亿元，环比2020Q1的-1.1亿元大幅改善，2020Q2毛利率10.2%较2020Q1上升3.0pcts，业绩符合我们预期。2020Q2业绩改善主要得益于国内疫情控制后稼动率回升，t3模组产能已于二季度恢复正常。三季度TV面板涨幅超预期、下半年韩厂退出动作加大，我们上调2020-2022年归母净利润至31.94/62.46/88.75亿元（前值28.67/48.78/75.96亿元），EPS为0.24/0.46/0.66元（前值0.21/0.36/0.56），当前股价对应PE为28.61x、14.63x、10.30x，维持“买入”评级。
　　生产全面恢复改善二季度业绩，面板价格向上带动2020H2经营效益提升。
　　2020Q2公司净利润8.0亿元，环比增长96.00%，扣非净利润2.92亿元，环比一季度的-1.11亿元改善明显，2020Q2毛利率10.2%较2020Q1上升3.0pcts，2020Q2业绩改善主要受益T3模组产线生产全面恢复。2020Q2，公司中小尺寸实现销售面积31万平方米，环比增加41.9%，实现销售收入44.5亿元，环比2020Q1增长53.45%。展望下半年，随着2020Q3面板价格回升，加上2020Q4韩厂退出力度的加大，公司经营效益将持续向好。
　　收购苏州三星产线，进一步巩固行业地位。
　　2020年8月29日公司发布公告，拟收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司（SSL）60%股权及苏州三星显示有限公司（SSM）100%股权。SSL现有一条8.5代LCD面板产线，产能约为120K/月，收购完成后公司将拥有3条满产的8.5代线，每月产能合计440K，加上2条11代线，公司在半导体显示行业的领先地位将进一步得到强化。产能扩张叠加韩国厂商退出带来的面板行业反转，公司未来业绩有望迎来爆发式增长。
　　风险提示：下游TV需求低于预期、韩厂退出进度延期、疫情再次爆发风险。