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国海证券-铂力特-688333-2020年中报点评:2季度扭亏,研发和资本开支加大-200830

上传日期:2020-09-01 07:15:00  研报作者:卢昊,苏立赞,代鹏举  分享者:bzszq   收藏研报

【研究报告内容】


  铂力特(688333)
  疫情影响上半年业绩, 2 季度环比改善。 上半年受新冠疫情影响,下游客户延期复工导致公司业绩下滑,但 2 季度公司顺利利润扭亏,预计 3、 4 季度随着客户正常生产及订单的确认,公司业绩有望大幅度改善。
  研发投入高速增长, 资本开支加大。 上半年公司研发费用 2537.6 万元, 占营收比例 39.4%, 同比增长 75.21%, 维系了 2019 年以来的高增长(2019 年研发费用同比增长 61.5%),其中,在研的 10 个重点项目投入 1095 万元。资本开支上半年达到 1.08 亿元, 在建工程增加 0.47 亿元, 其中设备投资增加了 1297 万元。
   聚焦高端领域金属增材制造,成长空间广阔。 公司聚焦金属增材制造行业, 与中航工业、航天科技、航天科工、中国商飞、法国空客、法国赛峰集团、 GE 等 300 多家国内外知名企业建立了稳固的合作关系,产品广泛应用于航空航天、 军工、交通、教育等领域。 2017 年,公司通过认证,成为法国空客的合格供应商。 2019 年公司通过 IPO募资 7 亿元用于金属增材制造智能工厂建设,建设完成后,公司有望加速扩张。
  盈利预测和投资评级: 首次覆盖,给予“ 买入” 评级。 3D 打印在小批量、定制化、复杂结构成形方面优势明显,具有广阔发展前景;公司作为国内较早从事 3D 打印的企业之一,技术和客户优势突出;随着下游航空航天和高端制造领域的高速发展,公司成长有望加速。 我们预计 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 1.27、 1.99 和 3.01 元/股,对应 PE 分别为 76.34、 48.69 和 32.27 倍。 首次覆盖,给予“ 买入”评级。
  风险提示: 下游订单不及预期, 3D 打印产业发展不及预期, 新项目建设进度不及预期, 竞争对手增加或扩产。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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