方正证券-机械行业周观察4：从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况-200823

1. 行业表现：本周机方正证券械板块上涨0.41%，跑输大盘0.20pct，28个板块中涨幅排名第15位。

2. 本周专题：全球TIC行业景气机械行业周观察4度低迷，东亚检测业务率先复苏。

3. ①中国和海外相继受疫情冲击，宏从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况观经济下滑带来第三方检测需求萎缩，行业景气度下降。

4. 2020H1四大T方正证券IC国际巨头合计收入为694.19亿元，同比下降9.48%；净利润合计为27.87亿元，同比下降23.37%。

5. 其中，石油化工、工业服务等板块受冲击最大，与抗疫相关机械行业周观察4的临床诊断、食品与环境安全检测等板块受益明显。

6. ②东亚疫情率先缓解，国际TIC巨头东亚业务从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况板块基本恢复。

7. BV检验与验货服务中国区域收入实现方正证券近10%的内生增长。

8. SGS受益机械行业周观察4于中国、中国台湾及越南等东亚国家经济强劲复苏，2020Q2单季度SGS东亚区域业绩实现正增长。

9. ③疫情从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况压力下，TIC国际巨头加强内控管理、放缓扩张步伐。

10. 加强内控管理：BV在2020H1制定一系方正证券列业务紧缩计划：暂缓员工招聘、降低薪资涨幅、酌情削减雇员休假和加强现金回流等。

11. 放缓机械行业周观察4扩张步伐：2020H1国际TIC巨头资本开支总计24.27亿元，同比下降18.91%。

12. ④海外检测行业景气度大幅受挫，国内食品安全大检查推动国从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况内TIC行业稳健增长。

13. 重点推荐TIC国内龙头方正证券华测检测，建议关注广电计量、金域医学、苏试试验、国检集团、安车检测等。

14. 行业观点：总体机械行业周观察4观点：Q3机械行业有望持续复苏，建议重点关注。

15. 外部环境不确从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况定性加剧，内循环有望拉动国内消费，中游生产制造环节也有望随之带来持续复苏，建议重点关注机械行业投资机会。

16. 从基本面情况来看，机械行业整体复苏情况超预期：工程机械销售行情火爆；通用设备领域的工业机器人、叉车等产品的需求也在持续复苏，注塑机优质标的伊之密Q2单季度业绩同比+50%以上；专用设备领域的光伏设备、木方正证券工机械、锂电设备等领域订单也开始呈现爆发之势。

17. 机械行业周观察4装备制造业已基本从疫情的影响中恢复过来。

18. 建议重点关注低估从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况值高景气度的工程机械、长赛道高确定性的检测服务、高景气度高成长的光伏设备及锂电设备、持续复苏的通用设备板块。

19. 工程机械：高景气度方正证券持续，预计Q3淡季不淡。

20. ①Q2单季度各类工程机械产品销量保持高速增长：挖机销量10.18万台，同比+63.06%，创近年来单季度销量新高；装载机销量4.01万台，同比+21.26%；汽车起重机销量1.26万台，同比+46.58%；压路机销量6机械行业周观察4700台，同比+31.84%。

21. ②从上游排产情从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况况来看，我们预计Q3行业将呈现淡季不淡的局面，挖机等工程机械品类销量有望持续较高增速。

22. 我们预计2020全年挖机销量增速有望达方正证券到+25%左右。

23. ③本轮工程机械行业景气周期的持续性和平稳性将较上轮周期表现更好，需求端基建投资持续发力，行业格局更趋优化，头部工程机械销售策略也更趋稳健，行机械行业周观察4业景气度持续性和健康程度均较上轮周期更优。

24. 持续推从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况荐三一重工、恒立液压、中联重科、建设机械、浙江鼎力、徐工机械、艾迪精密等。

25. 检测服务：长坡厚雪高方正证券β优质赛道，下半年旺季临近。

26. ①检测行业空间广阔，大行业有机会孕机械行业周观察4育大公司。

27. 2019年国内检测市从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况场规模3225亿元，同比+14.75%。

28. ②检测行业增长持续性好，增量市场特性明显，增速大致为GDP增速的方正证券2-3倍。

29. 检测行业规模与当地GDP规模相关，且随着社会文明机械行业周观察4程度的提升，不断出现新的检测门类和科目，行业增速持续高于GDP增速。

30. ③检测行业高毛从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况利，现金牛，检测企业毛利率普遍维持在50%上下，经营性现金流普遍高于净利润水平。

31. 持续强烈推荐国内第三方检测龙头华测检测，建议关注安车检测、广电计量、国检集团、苏试试验方正证券、多伦科技、谱尼测试（已过会）等。

32. 光伏设备：价格普涨带来产业链景气度提升，机械行业周观察4异质结推广在即。

33. ①光伏行业需求复苏超预期，硅料、硅片、电池片、从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况辅材等各环节纷纷涨价，行业景气度高涨。

34. ②预计2020年全球光伏装机需求120GW左右，电池片产能缺口巨大，隆基、通威、晶科能源等方正证券光伏电池片企业纷纷扩产。

35. ③异质结投资机械行业周观察4计划密集出台，新技术替代渐行渐近，国内头部电池片设备企业积极推进异质结新技术研发，有望深度受益本轮技术迭代。

36. 强烈从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况推荐捷佳伟创、迈为股份，建议关注晶盛机电等。

37. 锂电设备：欧洲动力电池产能建设逐步落地，国内优方正证券质设备商持续受益。

38. ①在碳排放标准加机械行业周观察4严+补贴政策刺激下，欧洲传统车企纷纷加快新能源车型研发进程，动力电池产能建设需求旺盛。

39. ②国内动力电池行业格局逐步优化，订单向CATL、比亚迪等头部动力电池企业集中，头部动力电池产能扩张有望持从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况续推进。

40. ③中国作为全球最大的动力电池产销市场，已经培育出全球最具规模和技术优势的锂电设备供应企业，有望受益新能源汽车全球化浪潮，持续获得国内外方正证券订单。

41. 强烈推荐先导智能、杭可科技，推荐赢合科技、科恒股机械行业周观察4份等。

42. 通用设备：行从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况业持续复苏，景气度有望持续。

43. ①工业机器人自2019年底以来持续方正证券复苏，2020年6月工业机器人产量2.08万台，同比+26.2%，增速持续提升。

44. ②注塑机行业持续复苏，注塑机优质标的伊之密近期发布中机械行业周观察4报业绩预告，Q2单季度业绩同比50%以上高增长。

45. ③智能制造领域投融资项目活跃度提升，埃夫特成功登陆科创板，埃斯顿近期公告引入国家制造业转型升级基金、通用技术集团和小米长江产业从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况基金三大顶级战投。

46. 通用设备行业方正证券景气度持续，推荐埃斯顿、拓斯达、克来机电、伊之密等。

47. 木工机械：地产竣工持续复苏，板式家具国机械行业周观察4产装备龙头订单爆发。

48. ①地产竣工面积逐步回暖，2020上半年房屋竣工面积累计同比-10.5%，降幅持续从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况收窄。

49. 方正证券下游板式家具企业CAPEX逐步恢复，扩产项目逐步增加。

50. ②随着国机械行业周观察4产板式家具装备企业产品技术持续升级，竞争力不断加强，逐步开始实现对进口设备的国产替代。

51. ③上半年板式家具国产装备龙头订单从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况爆发。

52. 推荐弘亚方正证券数控等。

53. 本周金机械行业周观察4股组合：三一重工、建设机械、中联重科、华测检测、恒立液压、捷佳伟创、迈为股份。

54. 持续推荐组合：浙江鼎力、徐工机械、艾迪精密、安车检测、广电计量从国际巨头中报表现看TIC行业上半年情况、晶盛机电、埃斯顿、拓斯达、克来机电、伊之密、先导智能、杭可科技、弘亚数控等。

55. 风险提示：宏观经济复苏低预期，外部环境持续恶化，制造业投资放方正证券缓，行业竞争加剧，现金回款情况恶化。