侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139770 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中信建投-美亚光电-002690-短期业绩受疫情影响,口扫助力打造椅旁解决方案-200825

上传日期:2020-08-26 09:33:40  研报作者:吕娟,韦钰  分享者:782489132   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:薪酬的增长。我们认为,随着公司收入规模恢复合理增长率,各项费用率有望重回下降通道;③我们观测部分先导指标,首先存货达到2.13亿,较期初增长46.26%,主要是公司提前购置了部分零部件,导致原材料及库存商品增加;其次公司合同负债(即预收款项)达到0.68亿,同比增长115%,预示着公司订单。”

1. 事件公司于8月25日晚发布半年报,营业收入/归母净利润分别为5.16/1.47亿元,同比分别下滑12.26中信建投%/28.69%,基本符合预期。

2. 简评受疫情影响,公司上半年整体收入利润有所下滑美亚光电①公司上半年营业收入/归母净利润分别下滑12.26%/28.69%,基本符合预期。

3. Q2单季度看,营002690业收入/归母净利润为3.58/1.09亿元,同比分别下滑4.88%/25.18%,降幅比Q1收窄,但受疫情影响仍然较大。

4. 公司Q2色选机及出口业务逐步恢复增长态势;但口腔CT业务受新冠疫情反复的影响,恢复速度较慢;②分业务看,上半年色选机业务收入3.61亿,同比下滑0.73%,整体经营情况有所恢复,营收占比达到69.95%;与此同时,公司海外收入1.13亿(主要为色选机),同比增长6.28%,包括印度在内的东南亚市场恢复较好;口腔CT收入1.20亿元,同比下滑37.7短期业绩受疫情影响6%,受影响较大,营收占比下滑至23.4%。

5. 主要由于口腔诊所属于接触性行业,疫情背景下诊所的装机口扫助力打造椅旁解决方案受影响,导致整体收入下滑。

6. 我们以25万左右的报表均价测算,判断上半年口腔CT仅装机500台左右;③公司当前口腔CT装机已逐步恢复正常,7月以来口腔CT出货已实现正增长,长期看口腔CT依旧有较好成长中信建投空间。

7. 毛利率基本维持稳定,部分先导指标表现较好①分业务看,上半年色选机/口腔CT毛美亚光电利率分别为49.8%/59.2%,同比分别下滑1.38/1.66pct。

8. 一方002690面,色选机收入小幅下滑、CT收入大幅下滑,规模效应减少;另一方面,疫情导致公司的销售政策、零部件备货都有一定调整,因此毛利率降低整体可以理解;②费用率来看,公司上半年销售/管理/研发费用率同比分别增加0.47/0.82/1.85pct,同样导致整体净利率下滑6.59pct至28.58%。

9. 公司研发费用率同比提升较高,主要是19年在基础性研发及医疗应用开发端都新增了短期业绩受疫情影响部分研发人员,带来薪酬的增长。

10. 我们认为,随着公司收入规模恢复合理增长率,各项费用率有望重回下降通道;③我们观测部分先导指标,首先存货达到2.13亿,较期初增长46.26%,主要是公司提前购置了部分零部件,导致原材料及库存商品增加;其次公司合同负债(即预收款项)达到0.68亿,同比增长115%,预示着公司订单口扫助力打造椅旁解决方案相对饱满。

11. CBCT出海步伐不停,超脑AI影像诊疗系统打造“软实力”①就国内市场而言,当前美亚的口腔CT已站稳国内口腔CT龙头,市占率预计中信建投在30%以上。

12. 2020年5月,公司推出CBCT超脑AI影像系统,解决了图像噪声和金属伪影等多个技术症结,通过“软实力”提升附加值和用户粘性,进一步增强产品竞争力;②就海外市场而言,2020年下半年,公司口腔CT相继通过欧洲权威CE认证和澳大利亚药物管理局TGA的注册美亚光电,欧洲和澳大利亚都是治疗品管理严格、市场准入难度很高的国家与地区,公司的CBCT完成一系列海外注册与认证,为进军国际市场、扩展海外营收迈出稳健一步。

13. 口扫新品重磅推出,国内市场空间广阔,有望成为公司业绩新增长极①公司在2020年6月首次推出了新一代口腔扫描仪Mys002690can,标志着继CBCT之后,美亚又一款高端医疗设备走向市场。

14. 口扫是一款典型的口腔数字化产品,通过可见光扫描技术,取代传统的物理取模方式,实现了取模精度和效率的几何倍提升,为患者提供优质的治疗体验;②2019年,国内的口扫产品销量在3000-4000台左右(包括民营诊所、技工所、公立医院等渠道),其中国外品牌口扫价格20-30万元以上,国内品牌价格约10-25万元,国产品牌具备较高的价格优势,但目前保有量占比仅为10%-15%,未来还有很大提短期业绩受疫情影响升空间;③我们判断,伴随口腔行业数字化的发展,口扫产品近几年将迎来放量机会。

15. 国产品牌通过产能提升和价格下口扫助力打造椅旁解决方案降等方式,有望延续CT的国产替代逻辑,提升市场份额。

16. 美亚光电作为国内获得口扫二类医疗器械证书的四家企业之一(美亚、先临、蓝野和朗呈),将利用先发优势、品牌影响力与CBCT销售渠中信建投道快速布局,打造业绩新增长极。

17. 投资建议:美亚光电作为国内领先美亚光电的光电识别技术企业,立足色选机业务,积极向医疗影像设备领域布局,并获得可喜成绩。

18. 公司的口腔CT产品经历多年发展,已站稳国内品牌龙头位置,未来产品竞争力提升与海外市场开辟将为CBCT业绩增长提供有力支撑;而公司的口002690扫新品放量在即,预计会与CBCT产品协同,共同打造口腔诊疗数据收集端的“美亚生态”,构筑品牌护城河,保证业绩长期增长。

19. 判断公司2020-2022年收入分别为17.47、20.98、24.79亿元,归母净利润分别为6.27、7.53短期业绩受疫情影响、8.87亿元,同比增速分别为15.2%、20.0%、17.8%。

20. 维持73.口扫助力打造椅旁解决方案9元目标价,维持“买入”评级。

21. 风险因素:中信建投疫情影响口腔CT装机的风险。

侠盾智库研报网为您提供《中信建投-美亚光电-002690-短期业绩受疫情影响,口扫助力打造椅旁解决方案-200825.pdf》及中信建投相关公司调研研究报告,作者吕娟,韦钰研报及美亚光电002690上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!