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东兴证券-宁波银行-002142-营收维持高增,资产质量持续优异-200831

上传日期:2020-08-31 19:59:00  研报作者:林瑾璐,田馨宇  分享者:liuruiqing   收藏研报

【研究报告内容】


  宁波银行(002142)
  事件: 8 月 28 日,宁波银行公布 2020 年半年报。上半年实现营收、拨备前净利润、归母净利润 199.8 亿、130.2 亿、78.4 亿,分别同比增 23.4%、22.6%、14.6%。年化 ROE 17.47%,同比下降 1.88pct。 6 月末,总资产 1.51 万亿元,较年初增 14.63%;不良率 0.79%,环比上升 1BP;拨备覆盖率 506.02%,核心一级资本充足率 9.98%。
  点评:
  以量补价,净利息收入维持高增。 上半年利息净收入同比增 19.03%,保持较快增长, 1H20 生息资产同比高增 21.0%,净息差则有小幅下降,体现以量补价经营特征。 1H20 净息差 1.78%,同比下降 3BP,主要是由于资产端收益率下行幅度大于负债成本率。资产端,信贷收益率基本维持稳定( 1H20 对公、个贷收益率分别为 5.26%、 7.71%,较 19 年仅下行 11、 3BP,降幅明显好于行业平均水平);而 1H20 债券投资收益率在偏宽松的流动性环境之下有较快下降,是资产端收益率同比下降主因。负债端来看,存款成本偏刚性, 1H20存款成本率 1.95%,较 19 年上行 7BP。
  单季度来看, 2Q20 单季净息差 1.82%,环比提升 8BP,主要是负债成本下行推动, 2 季度末同业负债占比由 1 季度末的 11.6%提升至 16.1%,短久期同业资金成本率低于定期存款,对整体负债成本改善起到一定作用。
  2 季度零售信贷投放恢复较快增长,对公贷款持续高增。 一季度个人贷款较较年初仅增长 3.3%,一定程度受到疫情影响,而 2 季度个贷环比增长达到9.8%。对公贷款维持了较快增长, 2 季度末对公贷款较年初高增 22.9%,反映出疫情对企业客户信贷需求影响有限,市场此前或过于担忧。
  手续费净收入高增,财富管理和私行业务发展良好。1H20 手续费净收入 52.02亿,同比高增 46.5%,在营收中占比达到 26.0%,同比提升 4.1pct,主要得益于代理、银行卡业务的手续费收入高增。代理类业务收入高增体现了公司财富管理和私行业务在战略推动下实现良好发展。
  资产质量持续优异,预期。 6 月末,不良率 0.79%,维持低位水平;关注贷款率 0.59%,环比下降 15BP, 逾期贷款率 0.90%,均维持较低水平。我们测算 1Q20、 2Q20 单季不良生成率分别为 0.810%、 0.73%,较去年同期有所提升。结合静态和动态不良指标变化或与关注类贷款下迁不良贷款,同时加大处置力度有关。整体来看,公司资产质量持续优异,拨备覆盖率维持较高水平。 6 月末,拨备覆盖率 506.02%,拨贷比 4.0%,风险抵御能力充足。
  投资建议: 中报业绩符合预期。 规模扩张较快,资产负债结构积极调整之下,息差收窄幅度较小,资产质量持续优异,我们预计公司 2020、 2021 年净利润增速分别为 15.4%、 14.3%;考虑到区域优势、市场化经营机制以及独特的中小企业主办行、个人中高端客群定位将持续公司带来广阔收入增长空间;且公司风控能力持续突出,不良率保持低位,风险抵补能力充足。 给予公司2.4 倍 2020 年 PB 目标估值,对应股价 42.15 元, 维持“强烈推荐” 评级。
  风险提示: 经济失速下行导致资产质量恶化;监管政策预期外变动等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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