信达证券-石油加工行业每周炼化：PTA高库存难消化！-200518

　　PX：短暂偏暖调整后，PX价格持续下调。供应方面，国内共计217万吨/年PX装置正在检修，韩华化学70万吨/年PX装置进入检修；需求方面，PTA整体开工仍旧维持高位，需求对PX市场形成一定支撑。但终端纺织市场恢复不及预期，聚酯市场产销平淡，对PTA需求有限，故周内PX市场价格受此拖累不断下调。目前，PXCFR中国主港价格在485（与上周相比，-5）美元/吨，PX与原油价差在248（-16）美元/吨，PX与石脑油价差在231（+8）美元/吨。
　　PTA：装置停车频现，市场供需仍显弱势。供应端，汉邦石化70万吨/年PTA装置停车检修，恒力250万吨/年PTA装置5月13日短暂停车。目前PTA开工整体仍维持高位，开工率87.5%，整体库存高企压力仍难缓解。需求端，受下游涤丝价格产销疲弱影响，需求对PTA市场的支撑仍有限。据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存在244.2（+0.4）万吨，目前PTA现货价格在3370（+25）元/吨，行业单吨净利润在113（+30）元/吨。
　　MEG：库存持续累库。目前国内乙二醇装置开工负荷维持低位，但港口库存仍持续累库，并且达到年内新高，供应面压力不减。需求方面，聚酯开工负荷上升，但终端市场持续低迷，对原料支撑不足。目前MEG现货价格在3540（+65）元/吨，华东罐区库存为124（+6）万吨。
　　涤纶长丝：终端需求萎缩，长丝产销难平。终端服装需求萎缩，面料、坯布市场行情难以好转，涤纶长丝价格受到波及。整体而言，本周涤丝市场行情一般，涤纶长丝成交重心有所走低，生产负荷环比略有下降，涤纶长丝产销仍难以做平，工厂库存水平继续上升。目前涤纶长丝价格POY 5225（-100）元/吨、FDY 5800（-150）元/吨和DTY 6800（-200）元/吨，行业单吨盈利分别为POY -18（-128）元/吨、FDY 98（-162）元/吨和DTY 165（-162）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.0（+1.0）天、FDY 14.5（+1.5）天和DTY 32.0（+0.5）天。
　　织布：开机率稍有恢复，但仍旧处于低位。五一节后，厂家生产积极性有所提高，开机率稍有恢复。同比来看，目前织机开机率依旧处于低位，且即将进入传统淡季，开机率未来下滑的可能性较大。目前，盛泽地区织机开机率75.0%（+5.0%），库存天数为41.0（-1.5）天。
　　聚酯瓶片：市场趋稳运行。瓶片厂家订单充足，积极挺价，下游订单未有明显好转，交投偏淡。国际油价维持区间震荡，产业链供需难有实质性好转，瓶片市场供需僵持。目前PET瓶片现货价格在5450（0）元/吨，行业单吨净利润在430.2（-28.9）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年5月15日，信达大炼化指数涨幅为41.18%，石油加工行业指数涨幅为-34.42%，沪深300指数涨幅为1.75%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。