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光大证券-卓胜微-300782-2020年半年度报告点评:业绩高速增长,定增30亿元布局滤波器、射频模组和基站射频-200830

上传日期:2020-08-31 16:13:00  研报作者:刘凯  分享者:lhtao   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微(300782)
  事件:
  8月27日,卓胜微发布2020年半年度报告:2020年上半年,公司实现营业收入9.97亿元,同比增长93.64%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长130.99%。
  点评:
  射频开关业务快速增长,LNA产品盈利能力改善
  2020年上半年,公司抓住5G升级以及国产替代趋势,整体业务实现快速增长,2020Q2公司营业收入及净利润分别为5.47、2.01亿元,分别同比增长63.73%、81.18%,环比第一季度增长21.29%、32.24%。
  2020年上半年,卓胜微射频开关及LNA(低噪声放大器)产品均保持快速增长,拳头产品天线调谐开关累计销量超过15亿颗,产品市占率快速提升。分产品看:(1)公司射频开关业务实现营业收入8.53亿元,同比增长110.67%,毛利率为53.37%,同比减少1.38pct;(2)射频LNA实现营收1.21亿元,同比增长21.45%,毛利率为47.41%,同比增加3.23pct。
  由于公司射频开关业务规模增长较快,原材料采购成本及封测费用快速上升,整体毛利率为52.54%,同比减少0.28pct。
  2020年上半年,公司销售、管理、财务费用率分别为1.10%、1.38%和-0.40%,其中销售及管理费用率同比减少3.20pct、2.08pct。销售费用率变化的主要原因为公司售后服务体系完善,售后支持及佣金费用大幅度减少;管理费用率变动的主要原因则系2019年同期上市筹备费用支出较高所致。
  2020年上半年,公司研发投入0.89亿元,同比增长76%。截止2020年上半年,公司研发人员占员工总数为70.66%,达到171人,其中硕士及以上学历占比为42.1%,核心技术人员团队稳定,关键射频技术自主研发进展顺利。
  技术+成本优势铸就护城河,布局前端模组打开市场空间
  卓胜微是国内领先的射频前端芯片供应商。(1)卓胜微目前已覆盖RFCMOS、RFSOI、SiGe、GaAs、压电晶体等各种材料及相关工艺。(2)公司拥有种类齐全的射频开关和低噪声放大器产品系列,各类型多种型号产品均可满足从2G到5G中的sub-6GHz等各频段应用需求。公司已推出系列化多形态的sub-6GHz频段产品及SiGe工艺的LNA产品,上述产品已逐步在品牌客户实现深入渗透。公司的天线调谐开关和高性能低噪声放大器产品性能优异,比肩国际领先技术水平,公司已在射频开关、射频低噪声放大器产品的细分领域建立较为领先的行业地位。(3)公司是国内企业中率先推出射频模组系列产品的厂商,进一步丰富了产品线布局。公司已成为射频前端芯片市场的主要竞争者之一。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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