华西证券-非银行业周报：暖风已至，深蹲待起跳-200518

　　报告摘要:
　　本周行情：
　　上周两市日均成交额6202.10亿元，环比减少10.34%；换手率2.44%，环比下降。北上资金净流入40.62亿元，较前一周的28.57亿元净流入有所增加；两融余额1.08万亿元，较前一周快速增加。
　　本周观点：
　　证券：4月上市券商净利润单月环比升39%；1-4月净利润累计同比升12%，年化ROE（母公司口径）达到8.97%。4月份股债市场表现均较好，且IPO融资规模环比+86.6%，资管净利润同比增长。预计两会将再提多层次资本市场建设、存量市场注册制改革，并总结金融领域对外开放成果。相关政策将为券商业务扩容、杠杆提升和盈利能力加强带来利好。
　　保险：代理人团队预计稳中有升，一季度线上产品的推广导致价值率略有下行。预计二季度新单保费会随着复工复产有所恢复，看好医疗领域“新基建”对保险需求的拉动。当前行业资产端受制于低利率环境，但过去三年持续改善的保费结构使得2020年存量保单对利率的敏感性远远低于2016年。
　　风险提示：
　　疫情加剧导致保险开工时间延后，影响开门红数据；权益投资收益率不达预期。