国金证券-移为通信-300590-短期海外冲击有恙，长期公司经营无虞-200828

　　移为通信(300590)
　　业绩简评
　　公司发布半年报，实现营业收入 1.83 亿元，同比下降 32.78%； 实现归母净利润 0.42 亿元，同比下降 33.28%； 扣非归母净利润 0.23 亿元，同比下降53.54%。
　　经营分析
　　海外市场疫情影响严重， 2020H1 营收净利下滑。 公司 90%以上收入来自于海外， 此次疫情受海外市场冲击较大， Q2 暂无回暖迹象。分季度看，Q1/Q2 营收同比增速分为下降 28.02%/37.39%， 归母净利润同比增速分别下降 28.74%/36.68%， 下降幅度进一步扩大。从产品来看，公司两大支柱业务车载信息智能终端、 资产管理信息智能终端营收同比下降 15.18%、69.04%，疫情同时带来成本下降，毛利率分别增长了 2.23%、 7.50%。 从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲受疫情影响较大，销售收入同比分别下滑 50%、 47%、 28%。 非洲地区销售情况稳定，销售收入同比增长26.47%。
　　定增强化技术优势，电商完善销售体系。 无惧疫情不确定性，公司自身经营稳步推进。 6.3 亿定增巩固 M2M 龙头地位。 2020 年 8 月公司丰富产品线的6.3 亿定增获深交所受理。此次定增主要用于三个项目： 1） 4G 和 5G 通信技术产业化项目 2）动物溯源产品升级项目 3）工业无线路由器项目。 电商平台顺利上线。 公司动物溯源项目电商平台已在澳大利亚上线， 之后陆续在加拿大、美国等地区上线。 目前注册经销商约 350 家， 降低了商务拓展的成本。 报告期内动物溯源产品实现收入逾 1300 万元， 发展势头良好。
　　 国内国外两手抓，看好公司长期发展。 物联网前期在国内发展快速，未来国外市场空间更大。公司是少数具备国际竞争实力的物联网终端厂商，同时也坚持对国内市场的投入，聚焦两轮车车联网、共享出行等领域。我们依然看好公司长期的发展。
　　盈利调整及投资建议
　　考虑公司受疫情影响较大，我们调整了 20-22 年的盈利预期。预计公司 20-21 年归母净利润 1.33 (-30.7%)/1.92 (-20%)/2.76 亿元， EPS 分别为0.55/0.80/1.14 元，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　 疫情影响持续；国内市场拓展不及预期；毛利率下行风险