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东北证券-中航高科-600862-航空复材验证下游高景气,全年业绩有望快速增长-200829

上传日期:2020-08-31 08:21:00  研报作者:陈鼎如,刘中玉  分享者:npn444   收藏研报

【研究报告内容】


  中航高科(600862)
  事件:
  公司发布 2020 年半年度报告, 报告期内实现营收 17.69 亿元,同比增长 22.26%,实现归母净利润 3.22 亿元, 同比增长 28.93%。点评:
  1、 2020H1 业绩稳步增长,航空复材业务增长强劲。 报告期内实现营收 17.69 亿元( +22.26%),归母净利润 3.22 亿元(+28.93%),其中:航空工业复材营收 16.94 亿元(+50.55%),利润总额 4.07 亿元(+76.61%);优材百慕营收 973.15 万元(+2.45%),利润总额-746.64万元;优材京航营收 1191 万元(-47.35%),利润总额-377.68 万元;机床业务营收 4734.63 万元(-3.75%),利润总额-1780.64 万元。 航空复材领域上半年增长强劲, 验证了下游市场的高景气。
  2、 费用率显著降低,加强主业研发投入。 报告期内期间费用率较上年同期下降 2.09pct 至 10.17%,主要原因包括:(1) 受疫情影响销售费用同比减少 33.38%;(2)母公司存款利息收入增加,财务费用同比减少 196.56%。 报告期内研发费用 4035.06 万元(-1.00%), 在民机复材结构、蜂窝产品、芳纶纸材料、民航刹车片、铁路粉末冶金闸片等新领域取得了突破, 有助于进一步增强核心主业的竞争优势。
  3、 产能扩充快速推进, 奠定未来持续增长的基础。 报告期内航空工业复材顺义生产园区一期工程全面收官,二期 2 号实验厂房完成建设,南通大尺寸蜂窝生产线二期项目和航空工业复材 5 号铺丝间改造项目正在推进。 国内先进战机列装/换装将带动航空复材需求大幅增加, 未来国产大飞机将为航空复材打开更大的市场空间, 产能的扩张奠定了为公司快速发展奠定了基础。
  4、 盈利预测与投资建议: 公司将受益于军用市场需求的快速增加,以及规模效应带来盈利能力提升, 上调 2020-2022 年营收至 29.86/39.04/50.65 亿元, 上调归母净利润至 4.87/6.62/8.89 亿元,对应 PE 为68/50/37 倍, 同步上调目标价至 29.32 元, 维持“买入”评级。
  5、 风险提示: 军品交付进度不及预期; 机床业务发展不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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