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国泰君安-林纸产品行业日本家居建材领军企业LIXIL(骊住)专题报告:低欲望日本市场,家具龙头如何嬗变-191215

上传日期:2019-12-16 16:02:09  研报作者:穆方舟,林昕宇  分享者:ebandao   收藏研报

【研究报告内容】

  本报告导读:
  LIXIL发展过程伴随着多品牌多品类的战略有序推进,通过各类产品线以及渠道满足不同类型客户的需求,并购整合进一步强化了在日本以及海外市场的龙头地位。
  摘要:
  维持轻工-家具子行业“增持”评级。通过复盘日本家居行业及LIXIL集团历史发展,我们发现日本市场对国内情况具备一定借鉴意义,随着翻新市场逐渐成为日本家居建材的主要需求,LIXIL集团积极探索发展路径,及时调整经营管理理念并多维度布局家装改造市场;在并购战略的推动下,LIXIL逐渐构建起强大的海外分销网络并聚焦全球增长。企业经营发展并非一帆风顺,LIXIL在经营情况出现波动时及时调整,经过数十年积累,战略制定顺应趋势、产品与渠道满足各类需求、并购扩张辐射全球是LIXIL巩固并确立全球家居建材行业领军地位的主要驱动力。对于国内企业,我们认为在规模经济与范围经济动态变化视角下,单品类及多品类公司将出现不同发展路径。推荐标的:欧派家居、顾家家居、尚品宅配、帝欧家居、志邦家居。集团成立初期,主要通过收购与自身品类扩张布局住房与建筑市场,各个细分品类的行业地位均为所处领域的头部品牌。随着日本家居建材市场需求结构的变化,集团积极探索适应市场的经营模式,在管理架构、战略定位、产品与渠道等多个方面进行相应调整,顺应变化是这一发展阶段的关键词。
  整合后的LIXIL通过先进的经营管理理念确立稳步发展根基,集团经营优势不断凸显。从综合营销组织到全面合并,LIXIL逐步实现了一站式提供商品和服务的模式。面对地震、房地产市场不景气以及消费市场低迷等外部环境的不利影响,LIXIL进一步强化对于装修市场的综合服务能力,全面布局翻新市场,积极进行新渠道模式的探索。为充分满足集团中长期成长的需求,整合完成的LIXIL针对降本增效等多个方面分别制定多项计划,不断强化集团的综合竞争优势。
  对国内市场的启示:行业整合道阻且长,品类渠道多元化布局有待不断尝试。LIXIL通过对零售渠道、专业渠道等多方面布局,充分满足标准化市场及非标准化市场需求,不断巩固行业龙头地位,实现了各品类规模经济以及多品类多渠道的范围经济。对于国内单品类公司,最佳路径是充分发挥规模效应并成为细分领域龙头,在定价、渠道方面抢占一定优势,逐步提升市场份额;对于多品类公司,最佳路径是在行业成长期实现单品类规模效应,随着行业渐近成熟,通过多品类扩张实现生产、渠道、品牌等多维度范围经济并拓展中长期新增长点。
  风险提示:原材料价格波动的风险,房地产波动风险对需求的影响

 报告详细内容请查阅原报告附件
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