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西南证券-卓胜微-300782-公司业绩持续攀升,5G时代射频加速-200828

上传日期:2020-08-30 20:18:00  研报作者:常潇雅  分享者:mervyn   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微(300782)
  业绩总结:公司发布2020年半年度业绩报告,2020H1营收10.0亿元,同比增长93.6%;归母净利润3.5亿元,同比增长131.0%。位于业绩预告上限水平,业绩符合预期。
  2020H1业绩增长显著,Q2同比及环比均有显著提升。营收:公司2020H1实现营收10.0亿元,其中Q2单季营收5.5亿元,同比增长63.8%,环比增长21.3%;归母净利润:2020H1预计归母净利润3.5亿元,其中Q2单季2.0亿元,同比增长81.1%,环比增长32.2%。公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提升显著。同时,公司自2019Q1起已连续实现6季度盈利同比增长。
  5G落地与新客户开发,助力公司2020H1盈利快速增长。公司2020H1业绩增长抢眼,我们认为主要为以下因素共同作用:1)需求因素:下游5G加速应用和国内手机厂商加速出货,拉动了公司的业绩增幅。2)运营高效:报告期内公司三费占营收比率下降,公司Q1净利率小幅提升。3)客户合作:报告期内公司继续发展客户并进行更加深度的合作,除公司传统客户三星、小米等外,新客户华为、高通等也加速放量。
  5G换机潮叠加国产替代加速,物联网趋势下将持续带动公司增长。5G射频模组:2020年为5G换机大年,公司目前已推出符合5G通信标准的sub-6GHz射频器件,并且已基本覆盖sub-6GHz频段开关产品;同时公司对于高技术射频模组LNAbank等的研发已经初见成效,并准备逐步量产,有望成为公司新的增长点。半导体国产替代加速:集成电路是我国目前最大额的进口商品,中美贸易摩擦的不确定性更加速了集成电路产业链向国内的回归。公司作为射频前端芯片细分领域的龙头,更有望在这一波浪潮中实现快速增长。物联网蓝海市场:公司凭借WIFI-PA的多年经验,凭借低功耗蓝牙微控制器产品,跟随大客户切入物联网赛道,应用于智能家居及可穿戴设备等领域。
  定向增发,布局基站射频赛道:公司近期发公告拟定增30亿元,主要用于高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目、5G通信基站射频器件研发及产业化项目。5G基站市场空间巨大,且当前国产基站对供应链稳定越加重视,公司凭借多年在射频领域的技术积累,切入基站端的市场,有望与当前移动终端市场产品形成平台协同效应,进一步稳固公司业绩发展。
  盈利预测与投资建议。上调公司2020-2022年营收至23.1/32.6/41.9亿元,对应归母净利润8.2/11.6/15.2亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:5G商用化进展不及预期;公司新产品研发进度不及预期;国外疫情影响3C端消费;大客户产品迭代升级不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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