光大证券-航天发展-000547-2020年半年度报告点评：蓝军业务持续快速发展，H1归母净利润同增40.15%-200828

　　航天发展(000547)
　　事件：公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入19.32亿元，同比增长29.47%；实现归母净利润3.12亿元，同比增长40.15%。
　　蓝军业务持续快速发展：上半年数字蓝军与蓝军装备业务实现收入9.44亿元，同比增长12.56%，占营业收入比重为48.88%。持续巩固在内场仿真、有源靶标等领域的市场优势，实现了蓝军装备平台化发展，核心竞争能力得到大幅提升；军民用仿真业务增长显著；产业整合成效明显，具备了微波暗室建设系统集成一体化解决方案能力，实现了业绩稳定增长。
　　海洋信息装备业务订单饱满：上半年海洋信息装备业务实现收入5.21亿元，同比增长153.64%，占营业收入比重为26.98%。公司以中小型海工船领域核心建造技术为基础，重点开展高附加值船舶产品的研制，积极开拓国际高端海工产品市场。以自动监控预警技术、废气净化排放技术和智能化制造技术为依托，大力发展海洋工程装备及高技术船舶，上半年新签合同总金额较去年同期有较大提升。
　　技术及平台优势，打造网络空间安全国家队：上半年网络空间安全业务实现收入1.08亿元，同比增长11.81%。公司设有子公司航天开元、壹进制，并持有北京锐安科技有限公司43%的股份，以公安大数据为网络空间安全产业发展着力点，加大内外部协同，牵头成立“航天科工公安领域大数据与网络信息安全产业联盟”，在公安大数据安全行业处于领先地位。公司拟继续推进锐安科技控股权收购，网络空间安全业务有望由公安、航天科工向更广阔的领域拓展。
　　盈利预测与投资建议：从2020H1情况来看，公司电子蓝军业务持续快速发展，军用仿真业务增长显著，电磁防护产业整合成效明显；通信指控业务呈现良好发展势头；网络空间安全和微系统领域重点项目持续推动。考虑当前部队越发重视面向实战化的训练、演习，我们看好公司蓝军业务的持续增长。维持公司2020-2022年EPS分别为0.55、0.71、0.91元的预测，对应当前股价PE分别为33X、26X、20X。维持“买入”评级。
　　风险提示：并购重组风险、市场竞争风险、政策风险、新产业风险、多项业务实现有效协同风险。