海通证券-航空航天与国防行业周报：板块分化，看好优赛道和业绩高增长标的-200825

1. 当海通证券前观点：我们认为，板块已开始分化，推荐处于航空发动机、军工信息化等较好赛道的标的。

2. 此外，中报业绩段持续向好的标的也值军工行业周报（第125期）得重点关注。

3. 整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年8月14日收盘至2020年8月21日收盘，下同）上证综指上涨0.61%，深证成指下跌0.08%，创业板指下跌1.36%，中证军工指数下跌3.30%，我们的样本板块分化军工股整体下跌3.96%（均值，下同）。

4. 具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为中国卫星（涨11.88%）、凌云股份（涨7.12%）、康拓红外（涨6.23%）、景嘉微（涨4.84%）、航天发展（涨2.85%）；跌幅较大的五个标的分别为航天彩虹（跌11.62%）、洪都航空（跌11.62%）、亚光科技（跌11.44%）、航发科技（跌10.97%看好优赛道和业绩高增长标的）、中船科技（跌10.24%）。

5. 航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空海通证券板块上市公司整体下跌5.99%（均值，下同），样本股中仅中航高科录得上涨，涨幅0.76%；跌幅较大的标的为洪都航空（跌11.62%）、航发科技（跌10.97%）。

6. （2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=76.57X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2军工行业周报（第125期）020E)=66.23X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。

7. 其中估值较低的标的为宝胜股份、中航电测，分别对应PE(ttm)=39.20X和39.板块分化08X，PE(2020E)=24.49X和33.12X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=223.63X和123.82X，对应PE(2020E)=147.46X和99.81X。

8. 船舶板块市场表现回顾：（1）表现方看好优赛道和业绩高增长标的面，上周船舶板块上市公司整体下跌4.63%，样本股中仅中船应急录得上涨，涨幅0.10%；跌幅较大的标的为中船科技（跌10.24%）、瑞特股份（跌7.99%）。

9. （2）估值方面，整体PE(ttm)=85.34X（剔除估值为负的ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶），PE(2020E)=129.98X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=11.88X，对应PE(2020E)=173.91X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=116.86X，对应PE(2020E海通证券)=76.82X。

10. 信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌4.11%，样本军工行业周报（第125期）股中涨幅较大的标的为景嘉微（涨4.84%）；跌幅较大的标的为亚光科技（跌11.44%）、雷科防务（跌9.52%）。

11. （2）估值方面，整体PE(ttm)=93.14X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的国睿科技），PE(2020E)=70.56X（剔除无数据的精准板块分化信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=40.50X和35.43X，其中火炬电子对应PE(2020E)=35.32X；估值较高的标的为卫士通，对应PE(ttm)=189.96X，PE(2020E)=70.43X。

12. 航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌2.72%，样本股中涨幅较大的标的为中国卫星（涨11.88%）；跌幅较大的标的为航天彩虹（跌11.62%）、振芯科技看好优赛道和业绩高增长标的（跌10.00%）。

13. （2海通证券）估值方面，整体PE(ttm)=97.69X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=60.39X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电子和航天发展，分别对应PE(ttm)=49.60X和46.72X，对应PE(2020E)=41.85X和35.67X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=150.15X，对应PE(2020E)=118.51X。

14. 兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌0.03%，样本股军工行业周报（第125期）中涨幅较大的标的为凌云股份（涨7.12%）；跌幅较大的标的为北方导航（跌6.46%）。

15. （2）估值方面，整体PE(ttm)=93.99X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=85.58X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=35.50X，对应PE(2020E)=31.84X；估值较板块分化高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=172.62X。

16. 本周建议关注：（1）中航高科，看好优赛道和业绩高增长标的（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子。

17. 海通证券风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。