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国信证券-卓胜微-300782-2020年中报点评:射频模组产品加速量产-200828

上传日期:2020-08-30 15:23:00  研报作者:欧阳仕华,唐泓翼  分享者:dgttct   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微(300782)
  20H1净利润同比增长131%,接近预告上限
  20H1营收9.98亿元,同比+94%;归母净利润3.53亿元(预告3.44~3.59亿元),接近预告上限,同比+131%。
  其中20Q2营收5.47亿元,同比+64%;归母净利润2.01亿元,同比+81%。Q2毛利率52.65%,环比持平;净利率36.75%,环比提升3.04pct,5G新产品释放成为公司营收增长核心动力。
  射频开关类产品同比增长111%,呈现加速放量
  20H1射频开关营收8.53亿元,同比+111%,毛利率53.37%,同比下滑1.38pct;天线调谐开关系列产品市占率不断提升,累计销售超过15亿颗,毛利率下滑主要由于老产品降价因素。射频低噪声放大器营收1.21亿元,同比+21.45%,毛利率47.41%,同比提升3.23pct。
  射频模组及Sub-6G等产品量产加速,将成为下半年新增长点
  公司研发投入0.89亿元,同比增长76%,占营收8.96%,5G产品产业化加速进行。公司系列化sub-6GHz及SiGe工艺LNA产品逐步放量,射频模组产品(例如DiFEM、LFEM)项目产业化进度达18%,可规模量产并逐步核心客户导入,将成为下半年核心增长点,盈利能力有望再提升。
  国内射频芯片龙头,维持“增持”评级
  公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片优质赛道。上市后公司技术、人力以及资本资源禀赋大幅升级,有望快速推动公司产品升级。预计20~21年公司净利润分别为8.01/10.50亿元,同比增速分别为61%/31%,对应PE90/68倍,给予“增持”评级。
  风险提示:
  疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;
  公司研发进展不及预期;
 报告详细内容请查阅原报告附件
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