长江证券-媒体行业：从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力-200824

1. 从《黑神话：悟空》看国内单机游戏及长江证券云游戏的发展潜]力《黑神话：悟空》实机游戏视频取得巨大反响，游戏品质取得较大突破。

2. 从玩法上看，《黑神话：悟媒体行业空》属于典型的类魂游戏，游戏剧情摈弃了过往国内单机游戏仙侠武侠的题材，画风采用写实/东方魔幻融合，填补了国产单机游戏部分玩法空白。

3. 同时，《黑神话：悟从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力空》采用虚幻4引擎打造，游戏画面达到顶级3A大作水平。

4. 国产单机和主机游戏由于历史、政策、环境等原因沉寂已久，目前伴随玩家数量提升以及国长江证券内单机和主机游戏需求提升，国产优质单机/主机产品层出不穷。

5. 《黑神话：悟空》取媒体行业得的强烈反响反映了游戏用户对国产单机精品游戏的需求，也反映了国产单机游戏的巨大潜能。

6. 国产精品单机/主机游戏有望助力云游戏的发展从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力，精品游戏的潜在用户群体规模庞大，尤其国产大型精品单机/主机游戏前景广阔。

7. 随着云游戏技术力量的发长江证券展，商业化模式日趋成熟，在精品游戏的驱动下，无配置要求即可体验最高质量游戏的云游戏平台会获得越来越多游戏玩家的认可。

8. 本周观点游戏板块：重点游戏公司中报逐步披露，密切关注重媒体行业点游戏公司中报表现。

9. 游戏板块品牌化、精品化趋势持续，具备版号资源的中大型研发商地位进一步提升，同时研发大厂和中型精品研发厂商买量能从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力力持续提升，我们继续看好A股游戏大厂完美世界、三七互娱、吉比特表现，同时关注2020年各大厂产品和云游戏催化。

10. 视频板块：持续看好长长江证券视频行业的会员提价、成本改善、竞争趋缓与5G创新布局。

11. 爱奇艺Q2内容成本增速下降，净亏损率媒体行业收窄。

12. 芒果超媒Q2业绩高增长，《乘风破浪的姐姐》热度持续，下半年团综《姐姐的爱乐之程》目标招商有望超越前作，广告业务从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力延续增长，重磅剧集《以家人之名》上线市场表现优异，建议重点关注。

13. 营销板长江证券块：分众传媒公布二季度业绩，受益于媒体租赁成本的大幅下滑净利润实现正向增长，伴随广告投放需求复苏，公司互联网广告投放企稳，消费品客户投放持续增长。

14. 一级市场新消费企业融资热度高，下半年广告投放需求有媒体行业望持续改善，叠加良好的成本控制公司业绩增长弹性强，建议重点关注。

15. 风险提示1.游戏行业增长逐步放缓；2.游戏行业从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力出海不确定性风险。