浙商证券-电子元器件行业点评报告：5GiPhone有望与可穿戴同步景气，继续看多苹果产业链至21H1-200824

1. 报告导读苹果手机产业浙商证券链开始由旧机型供给改善，向新机备货，再到需求拐点演绎；可穿戴产业链维持高景气度。

2. 投资要点TWS延续高景气度，可穿戴龙头业绩弹性+产品结构同电子元器件行业点评报告步扩张TWS仍处于快速成长阶段，20H2iPhone新机或将取消标配耳机，21年或将推出低价版Airpods吸引价格敏感客户，预计19-22年Airpods3年出货量具备约2倍增长空间。

3. 代工龙头立讯精密、歌尔股份5G iPhone有望与可穿戴同步景气目前扩产顺利、良率及稼动率稳步提升，预计20H2-21将持续受益于Airpods行业高景气度。

4. 同时龙头厂商围绕竞争优势进行产品线扩张，歌尔股份依继续看多苹果产业链至21H1靠“整机+零品”技术布局+绑定全球大客户，抢占AR/VR赛道龙头位置；立讯精密依靠精益管理能力+收购iPhone组装龙头纬创，进军下游消费电子组装行业。

5. 看好歌尔股份、立讯精密20H2-2浙商证券1业绩成长确定性，及产品线扩张带来的长期成长潜力。

6. 新机备货延后及品牌竞争格局演变下，20Q4~21H1iPhone5G新机潜在持续超预期20H1iPhone产业链电子元器件行业点评报告受疫情负面影响较大，由于iPhone5G新机备货延期发布，产业链传统Q3旺季或将延至Q4。

7. 预计首款5G版iPhone将带动用户换机潮，5G iPhone有望与可穿戴同步景气叠加美国限制令下华为高端机竞争优势下降，预计iPhone5G新机出货量将显著增长，20Q4-21H1产业链公司业绩具备持续超预期潜力。

8. 预计iPhone新机充电功能将有较大创新：1）部分机型或将取消标配充电头，快充渗透率有望继续看多苹果产业链至21H1提升。

9. 看浙商证券好领益智造子公司赛尔康在新款高功率充电器上的潜力，以及由母公司全面接管后盈利能力的提升。

10. 2）预计20H2苹果将电子元器件行业点评报告推出Airpower无线充电板，无线充电有望加速渗透。

11. Airpower价值量远5G iPhone有望与可穿戴同步景气高于接收端，泛射频龙头信维通信21年有望切入Airpower供应链，20H2-21同时将受益于A客户接收端份额提升、安卓无线充电普及。

12. 投资建议T继续看多苹果产业链至21H1WS环比持续高景气度下重点关注可穿戴龙头：歌尔股份（可穿戴及VR产品线需求同步景气）、立讯精密（Airpods一供，从精密零部件切入Watch、iPhone组装）。

13. iPhone5G新机潜在持续超预期，重点关注iPhone产业链龙头：鹏鼎控股（PCB龙头，受益于5浙商证券G及MiniLED）、信维通信（泛射频龙头，受益于苹果及安卓无线充电普及）、领益智造（精密功能件龙头，迈向多元化及平台化）、蓝思科技（外观防护零部件龙头，收购可成导入机壳业务）。

14. 风险提升1）电子元器件行业点评报告疫情影响下终端需求不及预期；2）行业竞争加剧。