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天风证券-张家港行-002839-半年报点评:存款增长提速,拨备大幅提升-200825

上传日期:2020-08-25 10:04:07  研报作者:廖志明,朱于畋  分享者:111zzz   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:,资产规模1327亿元,不良贷款率1.21%。点评:营收较快增长,拨备计提致净利润下滑1H20营收增速17.57%,较1Q20的18.75%微降;拨备前利润增速23.57%,较1Q20的27.33%略微下行。资产质量继续改善之下,拨备计提加大使得净利润增速下滑明显,1H20拨备覆盖率由20。”

1. 事件:8月24日晚,天风证券张家港行披露1H20业绩:营收21.2亿元,YoY+17.57%;归母净利润4.93亿元,YoY+4.15%;年化加权平均ROE为9.18%。

2. 截至20年6月末,资产规模13张家港行27亿元,不良贷款率1.21%。

3. 点评002839:营收较快增长,拨备计提致净利润下滑1H20营收增速17.57%,较1Q20的18.75%微降;拨备前利润增速23.57%,较1Q20的27.33%略微下行。

4. 资产质量继续改善之下,拨备计提加大使得净利润增速下滑明显,1H20拨备覆盖率由20Q1的26半年报点评7.22%上升297.91%。

5. 1H20归母净利润增速4.15%,较1Q20的12.47存款增长提速%下滑较多,与行业趋势一致;1H20农商行净利润增速仅-11.4%,较1Q20下降13.4个百分点。

6. 净息差较Q1下降,存款增长提速拨备大幅提升净息差有所回落。

7. 1H20净息差2.79%,较1Q20下天风证券降11BP。

8. 主要是生息张家港行资产收益率下降讲多。

9. 市场利率走低带动计息负债成本率由1Q20的2.32002839%降至1H20的2.21%;1H20生息资产收益率较1Q20下降18BP至4.80%,主要让利实体经济所致。

10. 张半年报点评家港行资产负债结构持续优化,预计未来净息差下降幅度有限。

11. 资产负债结构存款增长提速优化。

12. 1H20贷款增速19.1%,较1Q20提升2.3个拨备大幅提升百分点,占生息资产比重提升0.72个百分点至59.53%;1H20存款规模1076亿元,同比增长21.5%,较1Q20提升10.6个百分点;存款占生息资产比例也升至88.95%,较年初提升5.57个百分点。

13. 天风证券不良降低,资产质量全面改善资产质量继续改善。

14. 由于江苏省疫情控制较好等,以小微业务为特色的张家港行张家港行资产质量受疫情冲击较小。

15. 1H20不良贷款率1.21%,与年初下降17BP;关注贷款率2.18%,较年初002839下降39BP;逾期贷款率1.18%,较年初下降18BP。

16. 半年报点评1H20不良贷款核销6.98亿元,同比增长47%;1H20不良净生成率0.93%,较年初下降24BP。

17. 存款增长提速1H20重组贷款率0.21%,较19年下降5BP。

18. 拨拨备大幅提升备大幅提升。

19. 1H20拨贷比3.6%,较年初提升14BP;拨备覆盖率达297.91天风证券%,较年初提升45.77个百分点,风险抵御能力增强。

20. 投资建议:存款增长提速,拨备大幅提升考虑到今年响应监管号召加大拨备计提,我们将张家港行20/21年归母净利润增速预测由12.8%/13.张家港行4%调整为1.7%/12.3%。

21. 张家港行1H20营收002839及存款增速较快增长,资产质量全面改善,拨备大幅提升。

22. 由于经济复苏,疫情影响消退,维持目标估值1.35倍20年PB,对应目标价8.14元/股半年报点评,维持买入评级。

23. 风险提示:存款增长提速疫情冲击导致信贷质量显著恶化;金融让利,息差大幅收窄。

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