“原文摘录:%,对应理财收益率提升1.9pct.至4.0%。2020年H1后处理业务贡献利润3910万元,同比+196%,毛利为2.6亿元,同比+63%,主要源于国六切换下对尾气处理行业的空间拓宽。行业仍有压力竞争,2020年H1业务毛利率同比下降4pct.至8%。公司回购股份用于实施股权激励计划,目。” 1. 投资要点:上调目标价至27.6元,维持“增持国泰君安”评级。 2. 维持2020-2022年EPS的预测为2.30/2.55/2.威孚高科72元,参考可比公司估值(潍柴动力为12倍,中国重汽H为12倍),给予公司2020年12倍的PE,目标价从25.3元上调至27.6元。 3. 业绩基本符合预期,2020年Q2归母净利润为7.8亿元,同比+37%,源于下游重卡000581行业的高景气(2020年Q2销量同比+63%),体现为公司投资收益(博世汽柴为主)为5.6亿元,同比+29%。 4. 2020年H1博世汽柴贡献投资收益6亿元,同比-3%,2020年中报点评低于重卡行业销量增速(24%),预计源于天然气重卡的行业占比从2019年H1的8.6%提升至2020年的9.6%,以及净利率同比下滑1.2pct.至22.6%。 5. 2020年H1中联电子贡献投资收益1.3亿元,同比-14%,委托理财收益为1.4亿元,同比+45%行业高景气下的业绩增长,对应理财收益率提升1.9pct.至4.0%。 6. 2020年H1后处理业务贡献利润3910万国泰君安元,同比+196%,毛利为2.6亿元,同比+63%,主要源于国六切换下对尾气处理行业的空间拓宽。 7. 行业仍有压力竞争,2020年H1业务威孚高科毛利率同比下降4pct.至8%。 8. 公司回购股份用于实施股权激励计划000581,目前已回购4亿元,预计股权激励改善公司治理,助力成长空间的拓展。 9. 2020年H1燃2020年中报点评喷业务贡献利润3.6亿元,同比基本持平,预计随着燃料电池等新业务的开拓,公司本部贡献利润逐步提升。 10. 风险提示:行业高景气下的业绩增长重卡行业销量低于预期、氢燃料电池进展不及预期。