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国泰君安-宝丰能源-600989-首次覆盖:践行国家战略,成本成长双优-200824

上传日期:2020-08-24 22:56:05  研报作者:翟堃,孙羲昱,黄振华  分享者:quyouxiaoyuan   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:,同比增长21%、15%、21%,公司作为煤制烯烃龙头具备成长性和稀缺性,给予15.83元目标价,首次覆盖,给予“增持”评级。成本优势是公司长期发展和盈利超预期的基石。公司在项目建设期间对各环节进行严格把控,投资成本较目前市场主流国企低30%以上;生产过程中,受益于自有煤矿资源、产业链上下。”

1. 首次覆盖,给予“国泰君安增持”评级。

2. 预测公司2020~2宝丰能源022年EPS为0.63、0.72、0.87元,同比增长21%、15%、21%,公司作为煤制烯烃龙头具备成长性和稀缺性,给予15.83元目标价,首次覆盖,给予“增持”评级。

3. 成本优势是公司长期发展和盈600989利超预期的基石。

4. 公司在项目建设期间对各环节进行严格把控,投资成本较目前市场主流国企低30%以上;生产过程中,受益于自有煤矿资源、产业链上下游结合紧密,运营成本较市场平均低35%以上,在投资运营端联合铸就公司低成本首次覆盖优势,在低油价依然可以实现盈利。

5. 目前国际油价依然处于低位,未来随着疫情后全球经济复苏,原油和烯烃价格有进一步恢复空间,推动盈利践行国家战略超预期。

6. 煤制烯烃龙头,响应国家战略,规成本成长双优模加速扩张。

7. 公司是国家四大煤化工基地——宁东能源化工基地骨干企业,自2013年以来向新型煤化工领域积极转型,目前已形成以煤炭为基础(产能750万吨/年),国泰君安煤基新材料为重点发展的战略格局。

8. 我国能源格局“富煤贫油少气”,发展以煤制烯烃为代表的煤化工可填补国内空白、减少进口依赖,且在中高油价环境下更具备成宝丰能源本优势和强盈利能力。

9. 公司借助区位优势积极扩张,二期项目投产后煤制烯烃600989产能达到120万吨/年,规模全国领先,内蒙基地远期投产后将达到520万吨/年。

10. 首次覆盖催化剂。

11. 十四五煤践行国家战略化工规划和新政策出台。

12. 风成本成长双优险提示。

13. 产品价格受油价波动,项目投产国泰君安进度低于预期。

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