光大证券-乐鑫科技-688018-科创板新股纵览-190728

　　乐鑫科技(688018)
　　公司概况
　　发展历史：物联网芯片龙头企业，支持众多全球主流物联网平台
　　主要业务：提供无线互联网，蓝牙芯片和其解决方案
　　股权结构：集中，有控股股东与实际控制人
　　高管背景：专业结构互补，拥有丰富研发经验
　　主要业务：提供无线互联网，蓝牙芯片和其解决方案
　　专业集成电路设计公司，采用 Fabless 经营模式。
　　主要产品：Wi-FI MCU 通信芯片及其模组
　　主要客户：涂鸦智能、小米、安信可、优贝克斯、芯海科技等物联网领域主要参与者
　　应用领域：智能家居、智能可穿戴设备、智能支付终端等物联网领域
　　主要业务：提供无线互联网，蓝牙芯片和其解决方案
　　Wi-Fi MCU 芯片及其模组
　　Wi-Fi MCU 属于通信芯片，使用短距离无线通信技术（如Wi-Fi、 蓝牙技术等），将设备连接网络，在局域网内传输数据。
　　其芯片应用领域广泛、场景差异大，考虑到部分客户存在直接采购模组的实际需求，公司将部分芯片产品委托模组加工商进行加工，生产制造成模组后售予下游客户。
　　股权结构：集中，有控股股东与实际控制人
　　乐鑫香港为公司控股股东，占发行前股本的58.10%；Teo Swee Ann 为公司实际控制人。Teo Swee Ann 为新加坡籍人士，且公司此前曾考虑在境外上市，因此根据境外持股商业惯例搭建了上述多层控股架构。
　　其他持有发行人 5% 以上股份的股东为亚东北辰、 Shinvest、芯动能投资
　　风险提示
　　研发力量不足及技术迭代风险
　　与国际竞争对手相比，公司资本规模较小，研发力量相对薄弱，具有一定的研发竞争劣势。若公司未来研发投入不足、技术人才储备不足及创新机制不灵活或行业技术迭代过快等因素，导致公司无法快速、及时推出满足市场需求的新产品，公司将在市场竞争中处于落后地位。
　　供应商较为集中风险
　　2018 年，公司前五名供应商的采购金额为 277.02 百万元，采购占比高达 94.87%，集中度较高。若供应商因各种原因造成公司采购产品无法稳定供应、按时交付的可能性，这将影响公司正常销售业务的开展及后续获取销售订单的能力。
　　客户较为集中风险
　　客户主要为小米、涂鸦智能等行业内知名企业，2018 年，公司向前五大客户销售的金额占同期营业收入的比例 47.88%，占比较高。若主要客户的经营情况和资信状况等发生重大不利变化，或者与公司的合作关系、合作规模发生不利变化，则将影响公司的销售规模，从而对公司经营产生不利影响