长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：创业板改革拉开序幕，重视非银上行周期布局-200822

1. 创业板改革掀开序幕，重视长江证券保险上行周期的配置机会创业板改革掀开序幕，看好头部券商配置价值。

2. 1）创业板注册制首批18家企业将于投资银行业与经纪业行业每周一话8月24日上市，资本市场改革从增量市场向存量市场推进，对于股票发行和交易机制，参考科创板进行优化调整，包括放宽企业准入门槛、放宽涨跌幅限制、优化两融及转融通机制，同时对于跟投制定差异化的制度安排。

3. 我们认为，底层制度的完善是行创业板改革拉开序幕业创新发展的根基，随着发行和交易机制的不断优化，一方面增厚经纪投行等传统业务收益，另一方面为创新业务发展提供空间。

4. 2）贝塔效应下则关注高弹性重视非银上行周期布局标的，推荐东方财富，长期看好中信证券、中金公司、国泰君安和华泰证券。

5. 重视保险上行周期的长江证券配置机会。

6. 1）中报季关注上半年业绩落地，释放板块负面预期，利率预期企稳+销售端开门红复苏预期将带动行业景气度提升，抬投资银行业与经纪业行业每周一话升估值中枢，目前行业正处于这个向上的周期初期。

7. 2）行业格局来看，监管持续推行差异化创业板改革拉开序幕监管，给大公司更多经营的自由度和相对优势，市场格局处于优化的过程中。

8. 景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局重视非银上行周期布局保险板块，短期弹性建议买入中国人寿、新华保险，长期布局看好中国平安、中国太保。

9. 资管新规过渡期延长暂缓风险释放压力，关注资产端政长江证券策变化。

10. 1）资管新规过渡投资银行业与经纪业行业每周一话期延长1年，被动到期压降的存量产品压力暂缓，但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

11. 2）关注监管创业板改革拉开序幕持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

12. 核心数据跟踪券商：本周权益市场整体平稳，沪深300环比+0.3%，日均成交环比-1.2%，两融余额环比+1.1%重视非银上行周期布局，沪港通净流出、深港通净流入。

13. 保险：保险行业保费增速略有长江证券回暖，健康险增速较好，保险资金运用中股基占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周+5.45BP至2.88%。

14. 行业新闻&重点公司公告新闻：创业板改革并试点注册制相关交易投资银行业与经纪业行业每周一话业务启动8月22日通关测试。

15. 公告：招商证券配售2.创业板改革拉开序幕94亿股H股。

16. 风险提示1.融资重视非银上行周期布局政策进一步收紧；2.利率大幅下行。