长江证券-煤炭与消费用燃料行业：大秦线脱轨致港口库存回落，供给恢复后预计短期煤价弱稳运行-200822

1. 动力煤：大秦线脱轨致调入有所下滑]，港口煤价暂稳港口：本周，北长江证券方四港日均吞吐量143.71万吨，环比提升4.62%，同比减少3.16%；日均铁路调入量133.23万吨，环比减少9.29%，同比减少2.60%。

2. 受大秦线脱轨导致线路关闭影响，港口调入降低，同时叠煤炭与消费用燃料行业加下游电厂去库带来的部分需求释放，港口库存有所下降。

3. 本周煤价暂稳，截至8月21日，秦港Q5500动力煤平仓价为550元/吨，较上周微跌大秦线脱轨致港口库存回落1元/吨。

4. 供给恢复后预计短期煤价弱稳运行坑口：近期受主产地煤矿停产数量增加影响，坑口看涨情绪升温。

5. 截至8月21日，鄂尔多斯（Q5500）坑口价352元/吨，较上周价格上涨1长江证券1.5元/吨。

6. 供应端，随着大秦线煤炭与消费用燃料行业恢复正常，下周港口调入预计将会有所提升。

7. 需求方面，8月底到9月初，虽然迎峰度夏已近尾声，但预计高温还会持续，电厂日耗也预计大秦线脱轨致港口库存回落会在短期内维持高位，月底预计可能会有一定的采购需求，但是受水电出力较大影响，短期内需求的增量不会太大。

8. 因此预计后续煤价上涨缺供给恢复后预计短期煤价弱稳运行乏动力，煤价短期内将保持弱稳趋势。

9. 焦煤焦炭：钢材震荡上行，焦炭稳中偏强，焦煤持稳焦炭：本周200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比长江证券下降0.24个百分点。

10. 110家样本钢厂焦炭库存环比减少1.74%，100家焦化厂煤炭与消费用燃料行业焦炭库存环比增长5.79%，港口焦炭库存环比增长1.44%。

11. 大秦线脱轨致港口库存回落焦煤：本周下游焦煤库存合计环比增长2.67%。

12. 投资建议本周煤炭指数（中信）涨幅2.43%，跑赢沪深300指数供给恢复后预计短期煤价弱稳运行2.13个百分点。

13. 短期来看，大秦线长江证券恢复正常后港口调入将有所回升，港口库存预计也将缓慢恢复。

14. 需求方面，预计月底高温及电厂采购需求的回升将会带来对煤价起到一定的支撑，但随着秋季来临气温逐步降低，支撑持续时间不煤炭与消费用燃料行业会太长，港口煤价预计将继续保持稳中有降的趋势。

15. 当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定大秦线脱轨致港口库存回落、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。

16. 标的方面建议关注业绩稳供给恢复后预计短期煤价弱稳运行健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。

17. 风险提示1.经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；2.外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌长江证券的风险。