太平洋-亚光科技-300123-军工电子业务快速增长，船艇资产整合持续推进-200828

　　亚光科技(300123)
　　事件： 公司发布 2020 年半年度报告， 2020 年 1-6 月公司实现营业收入 90,950.82 万元，较去年同期增长 41.09%； 归属于上市公司股东的净利润 4,924.57 万元，较去年同期减少 34.73%； 基本每股收益0.05 元，较去年同期减少 39.76%。
　　军工电子快速增长， 看好全年业绩表现。 报告期内， 公司军工电子业务继续保持较高增速，成都亚光电子实现营业收入 68,009.51 万元，同比增长 67.95%； 净利润为 10,068.45 万元（其中分摊股权激励成本 2,343.77 万元），不考虑股权激励成本同比去年增长 53.88%。公司于 2020 年 3 月完成了 132 名激励对象 4,795 万股期权的授予， 摊销股权激励成本 4,086.68 万元并计入当期管理费用，导致上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少 34.73%。 若不考虑股权激励成本的影响，则实现归属于上市公司股东的净利润 9,011.24 万元，较去年同期增长 19.43%， 因此我们看好公司全年业绩表现。
　　船艇业务持续亏损， 资产整合有序推进。 报告期内， 公司船艇业务受新冠疫情影响较大， 订单延期交付较多， 2020 年 1-6 月船艇业务实现营业收入 18,930.47 万元，同比减少 10.66%； 净利润为-3,939.83万元（其中分摊股权激励成本 1,742.91 万元），不考虑股权激励成本同比减少 198.58%。 根据公告， 亚光科技拟将母公司相关资产、负债划转至全资子公司益阳中海船舶有限公司， 并最终实现公司船艇业务归属珠海太阳鸟游艇制造有限公司旗下。 我们认为，船艇资产整合有利于实现公司各业务板块的分类运营和归口管理，进一步完善及优化现有经营业务结构，便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作， 对公司的长远发展具有积极作用。
　　盈利预测与投资评级： 不考虑股权激励成本， 预计公司 2020-2022年的净利润为 3.80 亿元、 5.27 亿元、 6.97 亿元， EPS 为 0.38 元、 0.52元、 0.69 元，对应 PE 为 49 倍、 36 倍、 27 倍，维持“买入”评级