长城证券-大华股份-002236-公司动态点评：安防需求逐步回暖，Q2业绩逐渐改善-200821

1. 事件：公司于8月21日发布2020年半年度业绩报告，202长城证券0H1公司实现营收98.38亿元，同比下降8.96%，实现归母净利润13.69亿元，同比增长10.50%。

2. 二大华股份季度业绩改善，毛利率大幅提升：2020H1由于疫情及中美贸易摩擦持续升级等影响，公司营收同比下降8.96%至98.38亿元，Q2单季度实现营收63.37亿元，同降1.89%，较Q1降幅已大幅收窄。

3. 净利润方面，2020H1实现净利润13002236.69亿元，同增10.5%，其中Q1/Q2单季度分别实现净利润3.18/10.51亿元，同增0.5%/13.93%，Q2营收及净利润均大幅好转。

4. 毛利率方面，安防需求逐步回暖2020H1公司毛利率为48.17%，同比增长7.80pct，主要系公司产品结构变化，高毛利产品占比较上升所致。

5. 现金流明显改善，研发持续加码：现金流方面，2020Q2经营性活动现金流为10.84亿元，同比增长26.29%，相较2020Q1的-11.Q2业绩逐渐改善91亿元环比大幅扭负为正，主要系销售回款增加所致。

6. 控费方面，2020H1销售/财务/管理费用率分别为18.35%/-0.25%/3.62%，同比变化+4.长城证券1pct/-0.35pct/0.41pct，其中财务费用同降322.42%主要系本期利息支出减少所致。

7. 研发方面，面对疫情及中美贸易争端等外部不确定性，公司持续加大对AI、云计算、大数据、机器视觉等方面的研发投入，2020H1研发投入为13.15亿元，同增5.57%，研发费用率为13.36%，同增1.84pct，外部需求逐步回暖，各端业务于疫后逐步复苏：2020Q2，根据中国安防行业网统计数据显示，我国安防行业景气指大华股份数为124，较上季度上升4个点,位于“较景气区间”，其中安防行业施工景气指数较Q1上升87个点至131，安防销售景气指数较Q1上升78个点至128，均位于“较景气区间”，我国安防行业进入2020Q2后全面回暖，公司二季度各端业务均有复苏。

8. ToG端，2020Q2政府安防类招标/中标金额分别为142.4亿元/158.9亿元，分别同增0.2%/19%，二季度G端安002236防已出现回暖趋势。

9. 公司于G端不断推进，7月8日，公司与公安部第三研究所签署战略合作协议，双方将在警安防需求逐步回暖务信息智能感知方面展开全方位合作。

10. ToB/SMB端，公司部分业务如温测、远程办公、远程教育等业务受疫情Q2业绩逐渐改善推动，二季度。