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开源证券-新和成-002001-公司信息更新报告:把握市场机遇,公司经营业绩亮眼、发展动能充足-200828

上传日期:2020-08-28 20:19:00  研报作者:金益腾,张玮航,张晓锋  分享者:ki1190   收藏研报

【研究报告内容】


  新和成(002001)
  维生素产品量价齐升,公司 2020 年 H1 归母净利同比增长 91.41%2020 年 H1, VA、 VE、生物素等产品量价齐升, 公司抓住市场机遇, 实现营业收入 52.90 亿元(同比+36.79%), 实现归母净利润 22.12 亿元(同比+91.41%)。分板块来看,公司营养品、香精香料、新材料营收占比分别为 70.33%、 19.90%、5.88%; 营养品、 香精香料业务收入分别增长 54.40%、 15.43%。 我们维持预测公司 2020-2022 年净利润分别为 40.29、 42.36、 50.04 亿元, EPS 分别为 1.88、 1.97、2.33 元/股,当前股价对应 PE 分别为 17.3、 16.4、 13.9 倍,维持“买入”评级。
  近期维生市场价格止跌回暖, 建议密切关注海内外采购进展2020 年 H1, NCP 疫情持续蔓延影响了全球维生素厂商的生产与开工,维生素供需矛盾加剧,产品价格大幅上涨。 据 Wind 数据, 2020H1,国产 VA、 VE、生物素、蛋氨酸均价分别为 431.59、 67.48、 260.68、 21.82 元/kg, 较 2019 年 H1 均价分别+16.42%、 +53.90%、 +373.02%、 +21.08%。整体来看, 维生素价格曾于 4 月底冲高回落, 目前需求进入传统旺季,在连续下跌三个月后, 近期维生素价格已止跌回暖。 VA 方面, 据百川盈孚资讯, 国内外停产、 检修等消息陆续释放,部分贸易商正观望停报; VE 方面, 市场低价货源减少, 下游积极补库、 询单增多,市场购销活跃。 截至 8 月 27 日, 国产 VA、 VE、生物素、蛋氨酸分别报 435.00、67.50、 120.00、 18.30 元/kg, 我们建议密切关注海内外采购进展。
  多元化产品结构叠加成长动能,公司经营业绩亮眼、发展动能充足目前, 公司山东 VE 新产能置换项目已投入平稳运营; 5 万吨蛋氨酸实现满产满销, 新增的一期 10 万吨固蛋已投入试生产; 黑龙江发酵项目已试生产并按计划稳步推进、 负荷逐步提升, 公司丰富了水溶性维生素品种;新材料业务在新应用领域开拓顺利,取得稳定订单。 公司在原料、技术、市场及产业化过程等方面的积淀与实力优势显著, 前期密集建设项目也即将进入落地期,我们继续看好公司未来发展动能充足。 多元化产品结构叠加成长动能, 在供需格局持续改善的背景下, 我们看好公司将发挥营养品市场的联动效应,打造全球综合营养品巨头。
  风险提示: 项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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