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广发证券-建筑材料行业:从中报看行业的基本面变化趋势和未来线索-200823

上传日期:2020-08-24 12:23:06  研报作者:邹戈,谢璐,李振兴  分享者:paxmgg   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:同比去年上涨299元/吨,5月份以来持续上涨,高于去年同期;在产玻璃产能94662万重箱,环比上周增加770万重箱,同比去年增加1512万重箱;行业库存4352万重箱,环比上周减少145万重箱,同比去年增加483万重箱。投资建议:维持前期观点,继续看好建材行业下半年表现。PPI触底回升的宏。”

1. 核心观点:从中报看行业的基本广发证券面变化趋势和未来线索。

2. (1)水泥和减水剂行业:虽有疫情影响和去年高基数,大部建筑材料行业分水泥公司上半年业绩都同比正增长,显示行业强韧性和早周期特征;减水剂龙头公司预计下半年增速有望持续上行。

3. (2)玻璃和玻纤行业:5-6月以来行业库存去化都很明显;中材科技实现逆势增长,目前玻纤行业已处于逐步复苏阶段从中报看行业的基本面变化趋势和未来线索,我们判断玻纤行业景气度下半年有望好于上半年,明年整体有望好于今年;浮法玻璃龙头公司旗滨集团表现优秀上半年主业实现正增长,3季度业绩同比增速有望明显加速。

4. (3)消费建材:防水行业早周期特征广发证券明显,叠加行业集中度提升和原材料价格下降,上半年表现突出;地产竣工链,上半年2B业务受疫情影响较小,2C业务受疫情防控影响较大,5月份开始持续复苏,预计地产竣工需求下半年复苏有弹性,明年有韧性。

5. 水泥价格8月持续回升,玻璃价格5月以来持续强建筑材料行业劲上涨。

6. 据数字水泥网,截至2020年8月21日,全国水泥均价422.93元/吨,环比上周上涨1.76元/吨,同比去年下跌1.74元/吨;水泥库容比60.75%,环比上周下降0.69pct,同比去年上升1从中报看行业的基本面变化趋势和未来线索.19pct;水泥出货率83.99%,环比上周上升1.96pct,同比去年上升8.37pct;本周全国水泥价格环比继续上行,价格上涨地区有吉林、黑龙江、江苏、上海、浙江、安徽和山东局部地区,幅度10-30元/吨。

7. 8月中下旬,国内水泥市场需求继续保持回升态势,库存缓慢回落,短期价格上涨主要集中在广发证券华东地区,修复性上调为主。

8. 据玻璃信息网,截至2020年8月建筑材料行业21日,全国白玻均价1882元/吨,环比上周上涨77元/吨,同比去年上涨299元/吨,5月份以来持续上涨,高于去年同期;在产玻璃产能94662万重箱,环比上周增加770万重箱,同比去年增加1512万重箱;行业库存4352万重箱,环比上周减少145万重箱,同比去年增加483万重箱。

9. 从中报看行业的基本面变化趋势和未来线索投资建议:维持前期观点,继续看好建材行业下半年表现。

10. PPI触底回升的宏观背景对建材行业意义重大——复盘过去几轮周期,在PPI触底企稳或回升期间,基于产品价格上涨(基本面好转)和资本广发证券市场对经济复苏的预期(估值好转),行业内龙头公司的绝对收益和相对大盘超额收益均很明显。

11. 地产竣工链受疫情防控影响后,最近2-3个月开始强劲复苏,从逻辑来看202建筑材料行业0-2021年本就是竣工大年,将成为顺周期(经济复苏)有弹性的线索。

12. 竣工和涨价将是行业年内重要投资线索:一是需求下半年有弹性、明年有持续性的地产竣工链,关注兔宝宝、北新建材、三棵树;二是涨价有弹性或价格在底部的周期品,关注旗滨集团、长海从中报看行业的基本面变化趋势和未来线索股份、中国巨石、天山股份、中国建材、祁连山、海螺水泥、华新水泥。

13. 同时,行业格局好、具有长期增长逻辑的基建成长股也值得持续期待,关注垒知集团、东方广发证券雨虹。

14. 风险提示:宏观经济建筑材料行业继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。

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