兴业证券-国瓷材料-300285-MLCC材料、催化材料等核心业务销售良好，2020Q2业绩同比、环比均实现提高-200827

　　国瓷材料(300285)
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　　事件： 国瓷材料发布 2020 年半年报，报告期内实现营业收入 10.76 亿元，同比增长 4.27%；实现营业利润 3.07 亿元，同比增长 2.11%；实现归属上市公司股东的净利润 2.58 亿元，同比增长 4.11%，按最新 9.63 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.27 元（扣非后为 0.25 元），半年度每股经营性净现金流 0.26 元。
　　其中第二季度实现营业收入 5.89 亿元，同比增长 3.95%；实现归属上市公司股东的净利润 1.43 亿元，同比增长 11.66%；折合单季度 EPS 为 0.15 元。
　　维持“审慎增持”评级。MLCC 行业去库存的影响逐渐减弱，公司产品的需求情况回到正常水平。国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展，公司蜂窝陶瓷等尾气催化产品销售良好。国瓷材料 2020H1 营收、净利润同比均实现增长。
　　国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司大力打造电子材料、催化材料及生物医疗材料三大核心板块。公司 MLCC 配方粉、电子级纳米氧化锆等电子材料产销情况良好，爱尔创齿科材料业务良性发展，数字口腔等新业务与维持较快增长态势；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行，有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的 CBS 管理系统，公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。我们维持公司 2020-2022年 EPS 预测分别为 0.64、0.76、0.84 元，维持“审慎增持”评级
　　风险提示：新材料业务整合进度低于预期；MLCC、陶瓷墨水等传统业务景气下滑；商誉减值的风险