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东兴证券-中际旭创-300308-高速率光模块快速放量,储翰并表协同促增长-200828

上传日期:2020-08-28 19:02:00  研报作者:刘慧影,李娜,李美贤  分享者:c6132a1   收藏研报

【研究报告内容】


  中际旭创(300308)
  中际旭创2020年上半年营业收入32.45亿元,同比增长59.43%。归母净利润3.65亿元,同比增长76.13%。其中,二季度营业收入19.19亿元,同比增长65.46%,环比增长44.68%。归母净利润2.11亿元,同比增长96.15%,环比增长37.63%。
  高速率光模块景气度上行,400G产品快速放量。思科预测,到2022年,全球数据中心流量将增长到20.6ZB,5年CAGR为25%。高速的流量增长,驱动高速率光模块市场景气度上行。2020-2023年,包括400G在内的高速光模块市场3YCAGR将达92%。我们观察到,2020年起,北美云厂商资本开支回暖,400G产品需求开始快速提升。公司已在400G和100G等产品形成业内较大规模产能,为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持苏州旭创在行业内的竞争优势奠定了坚实的基础,推动上半年营收同比大增59.43%。
  完成收购储翰,协同效应促增长。上半年,公司实施对储翰科技收购,取得了67.19%的股份,2020年5月19日开始并表。储翰主要产品为光电器件及光模块(1.25G/10G/25G/40G/100G),2019年营收5.29亿,同比增长14.69%,净利润1871万元,同比增长277.35%。储翰科技2020/2021/2022年度扣非后归母净利润业绩承诺分别不低于3,000/4,800/5,700万元,同比增速分别为60.34%/60%/18.75%。公司和储翰在主要产品的研发方向、客户群体等侧重点不同,未来有望在客户资源共享、供应链整合等领域形成协同效应,进一步提升公司市场竞争能力。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营收分别为68.27、99.97、143.73亿元,净利润分别为8.60、12.86、15.75亿元,对应EPS分别为1.21、1.80、2.21元。当前股价对应PE值分别为49、33、27倍。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:中美贸易战加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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