广发证券-煤炭开采行业周报：煤价总体平稳，板块估值仍处于历史底部区域-200823

1. 核心观点广发证券：市场动态：港口动力煤价企稳，焦炭落实涨价50元/吨。

2. （1）动力煤：本周港口动力煤价总煤炭开采行业周报体保持平稳。

3. 需求方面，近期华中、华东和华南地区普遍延续高温，民用电需求维持高位，不过临煤价总体平稳近淡旺季过渡期，水电出力也较好，下游采购市场煤积极性一般；供给端，5月以来国内原煤产量没有明显增量，5-7月单月同比分别下降0.1%、1.2%和3.7%，前7月产量累计同比下降0.1%，产地端目前内蒙地区受倒查二十年影响，煤管票限制仍较严，而受青海祁连山地区非法采矿事件影响，陕西榆林明盘项目生产也有受限；进口煤方面，受进口煤政策收紧影响，近几月进口煤明显减量，5-7月我国进口煤炭同比分别为-19.7%、-6.7%和-20.6%，目前进口煤政策仍未放松，贸易商总体较为谨慎，预计后期进口保持低位。

4. 总体来看，目前港口煤价已板块估值仍处于历史底部区域有企稳，秦港存煤也回落至500万吨左右水平，8月下旬以后，随着天气逐步转凉，预计民用电需求小幅回落，但相对平稳的供给预计将支撑煤价。

5. （2焦煤方面，本周山东梁宝寺煤矿发生爆燃事故后停产）冶金煤和焦炭：整顿，梁宝寺矿主产气煤，山东能源集团也立即部署开展安全大检查，预计短期影响部分配焦煤供给，而下游钢焦企业开工水平较高，近期随着广发证券焦炭落实涨价，煤矿销售情况也有好转，预计后期旺季需求改善，有望带动焦煤价格平稳回升。

6. 焦炭方面，本周主产地焦炭价格普遍落实提涨50煤炭开采行业周报元/吨，从供需来看，近期下游钢厂高炉开工率继续小幅提升，部分钢厂焦炭库存处于中低水平，采购积极性有所提升，而焦企开工率保持基本平稳。

7. 目前焦炭供煤价总体平稳需总体处于平衡偏紧状态，后期随着需求旺季逐步来临，预计焦炭价格延续稳中有升。

8. 每周动态观点：煤价总体平稳板块估值仍处于历史底部区域，板块估值仍处于历史底部区域。

9. 本周煤炭开采III广发证券指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数2.0个百分点。

10. 煤炭市场方面，本周港口动力煤总体以稳为主，秦港5505500/大卡煤价最新报价元吨，焦煤价煤炭开采行业周报格也保持平稳，焦炭价格普遍落实涨价50元/吨。

11. 7月中旬以来煤炭价格略有下降，主要由于电厂日耗回落，以及煤价总体平稳补库需求减弱。

12. 后期，8月下旬以后，煤焦钢产业链将逐步进入需求旺季，焦炭价格本周也有上涨趋势，平稳的供给、中低位库存也将支撑动力板块估值仍处于历史底部区域煤和焦煤价格逐步企稳或小幅回升。

13. 中期看，预计3、广发证券4季度供给端难有明显增长，而需求端近期地产、基建产业链需求平稳回升，9-12月开工需求以及冬季旺季需求或有明显增长，煤价具备一定弹性。

14. 总体来看煤炭开采行业周报，下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半年（年初以来港口均价达到543元/吨，相比去年全年587元/吨回落约7%）。

15. 从股价看，年初以来煤炭板块指数跌幅为1.9%，排名所有行业倒数第三煤价总体平稳，明显跑输大盘。

16. 今年以来宏观经济受疫情影响，但煤炭下游需求体现较强的韧性，煤价好于预期，预计随着此轮煤价企稳，行业悲观情绪有望继续缓解，煤炭估值或将提升（目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%，行业PB(LF)为0.98倍，仍处于历史底部区板块估值仍处于历史底部区域域）。

17. 此外，近期中报将陆续披露，部分资源广发证券优势明显、成本费用控制较好的公司，盈利有望好于预期。

18. 重点看好公司包括陕西煤业煤炭开采行业周报、平煤股份、露天煤业、盘江股份和部分央企龙头，以及部分转型公司如山煤国际等。

19. 风险提示：下游需求低于预期，进口煤政策放松，各煤种价格超预期下跌，各公司煤价总体平稳计提大额资产减值等。