华安证券-生物医药行业：市场振荡，集采进行时，优选核心资产，甄选业绩好、性价比高标的-200822

1. 主要观点：医药生物指数微涨，但跑输大盘，子板块中商业涨幅较高本周沪深300收报4718.84，周涨幅0.30%，医药行业综合指数同比涨幅0.02%，行业排名第18，跑输沪深，目前PE53.89倍，高华安证券于历史平均37.58倍，相对沪深300溢价率289%，较前一周有所回调。

2. 申万医药生物指数子行业各板块方面，医疗商业（+4.28%）上涨幅度最大生物医药行业，生物制品（-3.15%）、医疗器械（-1.86%）下跌幅度较大，跑输板块整体。

3. 周观点第三批市场振荡国家带量采购结果公布，延续前两批风格，降价幅度较大，原研企业积极性不高。

4. 8月20日，第三次国家药品集采中标结果披露，此次集采共涉及集采进行时56个品种，其中55个中标，拉米夫定片为唯一流标品种。

5. 期间共194家药企共递交了354个品种的报价，优选核心资产最终123家企业191个品种中标。

6. 在此次入围的191个品种中，均实现了不同程度的降价，约有80%以上的品种价格降幅超过50%，其中降幅最大的是齐鲁制药奥氮平口崩片，降幅高达96.8甄选业绩好、性价比高标的2%。

7. 从拟中选结果看，原研药企参与积极性仍不高，国内头部药企成第三批集采的主角，石药、齐鲁、华安证券扬子江、科伦等中标品种数量居前。

8. 跨国药企参与集采的积极性仍不高，或跟企业价格体系维护、品牌效应、营销模式改革、转向零售药店及基层市场等有关，与辉生物医药行业瑞中国集采流标药品大卖也不无关系。

9. 市场振荡医保动态调整逐步常态化。

10. 8月17日，国家医保局官网挂出《2020年国家医保药品目录调整工作方案》和《2020年国家医保药品目录调整申报指南》的公告，结束意见征求阶段，7种类型的药品有机会纳入目录范围，包括新冠肺炎呼吸系统治疗药品、685基药、第二批集采中选集采进行时品种等。

11. 目录优选核心资产调整采用一年一调整的方式，意味着医保动态调整逐步常态化。

12. 基金持仓分析及港股通板块资金流动分析本周北向资金净流出41.64亿，北向资金持仓总市值减少356.3亿，其中银行板块北向资金持仓市值变化量最大，持仓市值减少68.86亿元；食品饮料（21.15亿元）、传媒（9.16亿元）、交通运输（8.68亿元）、公甄选业绩好、性价比高标的用事业（8.19亿元）、医药生物（6.76亿元）、综合（3.95亿元）等板块北向资金持仓市值增加。

13. 投资建议疫情仍在全球蔓延，华安证券国内控制较好，日新增确诊有所回落。

14. 新冠疫苗研发、产能建设消息不时激发民众热情，因此，疫情起伏之下的疫苗及其产业链仍然是人气之星，鉴于相关产品将在疫苗上市后给研发生物医药行业企业业绩带来较大弹性，推荐关注疫苗研发及产业链相关公司。

15. 此外，基于人口、经济增长阶段及内外环境，我们认为以下领域将获得长期发展机遇：1、创新药、械，在以降成本为大背景的“三医”改革中，监管和支付政策对创新药、械友好，为企业发展带来政策红利，同时作为中国提高经济发展质量的组成单元之一，将长时间获得政策鼓励而高速发展，推荐关注包括创新药企业恒瑞医药、百济神州等，CR/MO龙头泰格医药、药明康德、凯莱英、药明生物等，创新器械企业健帆生物、艾德生物等；2、消费升级、品牌力提升，优生优育和健康生活理念逐渐深入人心，带来人们对高生活质量的追求，生活压力加大也不可避免刺激医疗服务需求增加，人口老龄化进一步增加对医疗资源消耗，医疗的刚性需求带来行业稳步发展，推荐关注包括爱尔眼科、欧普康视、长春高新、我武生物、片仔癀等；3、国际化与进口替代，创新药、械天然具有国际化属性，而基于相对竞争优势的产品如原料药、仿制药，依然在“走出去”的路上享受人口/工程师、政策红利带来的成本优势，进口替代则是中国制市场振荡造业升级过程中，凭借达标或领先的技术及综合成本优势，适应控费的政策需求，从而带来企业技术和资金的快速积累，推荐关注包括华海药业、健友股份、迈瑞医疗、新产业等；4、（特色）细分领域高成长标的，某些细分领域，我国渗透率较低，行业增长较快，推荐关注包括东诚药业、山东药玻、卫宁健康等。

16. 集采进行时风险提示政策变动风险；系统性风险。