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太平洋-博实股份-002698-Q2业绩略超预期,现金流好转-200827

上传日期:2020-08-28 17:02:00  研报作者:崔文娟,刘国清  分享者:1479528000   收藏研报

【研究报告内容】


  博实股份(002698)
  事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入9.33亿元,同比增长34.68%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长36.67%。其中Q2单季度实现收入4.46亿元,同比增长30.56%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长43.77%。
  下游景气扩产,收入未受疫情影响稳健增长。受益国内聚烯烃等化工品投建高景气,上半年在疫情影响之下公司各块业务均保持稳健增长,其中环保工艺及装备步入收入确认周期、继续保持212.97%的高速增长。下游化工品投资项目周期较长,支撑景气周期,公司半年末存货及合同负债均维持高位,下半年收入将持续增长。盈利能力再提升,现金流好转。因新收入准则调整,运费及包装费由
  销售费用调整至营业成本,使得毛利率及销售费率变动,综合来看,Q2公司销售净利率29.2%,同比提升3.9个pct,主要系包装自动化产线竞争力强,以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。Q1因疫情影响客户付款节奏,公司现金流表现不佳,Q2单季度公司收现比恢复至88%,预计下半年将持续好转。
  盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年营业收入分别为19.83亿元、25.39亿元和33.31亿元,归母净利润分别为4.51亿元、5.95亿元和7.81亿元,对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.76元,维持“买入”评级,6个月目标价17.40元,相当于2021年30倍动态市盈率。
  风险提示:油价波动,行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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