国金证券-传播与文化行业：《黑神话~悟空》火出圈，8月首批版号下发-200823

1. 一、行业大事①2020年8月首批国产游戏版号下发：8月21日，版署下发游戏版号，过审产品共计57款；②游戏科学新作《黑神话：悟空》曝光13分钟demo：8月20日，游戏科学开发的国产动作冒险游戏《黑神话：悟空》公布，同时官方还放出了一段长达13分钟的实际演示视频；③《原神》宣布9月28日公测：8月18日，《原神》官方公布将于9月28日进行全球同步公测（iOS、Android、PC）；④B站国金证券代理《糖豆人：终极淘汰赛》手游：8月22日，bilibili游戏通过官方账号正式宣布代理《糖豆人：终极淘汰赛》手游。

2. 二、投资策略①Z世代盲盒主题：关注Z传播与文化行业世代文化龙头泡泡玛特上市时间。

3. ②长期中，市场份额持续的游戏《黑神话~悟空》火出圈巨头：A股推荐三七互娱，港股推荐网易和腾讯控股。

4. ③年轻游戏用户8月首批版号下发红利，B站&TapTap系：A股推荐宝通科技，港股推荐心动公司。

5. ④具备跨国金证券品类潜力的垂直游戏公司：港股关注祖龙娱乐。

6. ⑤预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来视频传播与文化行业会员涨价和成本控制（或带来投屏关闭）：A股推荐芒果超媒（《以家人之名》上线播放量连续第一，未来预计刘诗诗、朱一龙主演的《亲爱的自己》成下一爆款剧集），美股推荐爱奇艺。

7. 三、A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的①重点推荐游戏龙头，三七互娱：头条第二大游戏广告主，SLG品类有望得到突《黑神话~悟空》火出圈破，《精灵盛典》代言人更换为葛优，《一千克拉女王》拿到版号，期待重磅手游《荣耀大天使》Q3上线。

8. 宝通科技：积极关注由B站独代的《8月首批版号下发终末阵线：伊诺贝塔》，或将超越《双生视界》。

9. ②重点推荐视频龙头，芒果超媒：20H1业绩国金证券同比增长29.4%~41.9%；《姐姐》为芒果会员拉动效果显著，《琉璃》播放事件凸显平台竞争力提升。

10. ③边际改善，分众传媒：Q传播与文化行业3广告市场持续回暖，重点关注20H2刊例价格。

11. Q2归母净利润7.86亿《黑神话~悟空》火出圈元，同比增长近80%。

12. 四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖8月首批版号下发龙娱乐网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，市场低估其新产品潜力，关注其最新的“新国风题材”，近期获得《哈利波特》手游版号。

13. 祖国金证券龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产能增长，Q3《鸿图之下》、Q4《梦想新大陆》及21年Q1《诺亚之心》的上线将对公司的收入及利润有大幅提升。

14. ②持续推荐：腾讯&心动公司腾讯控股：美国新政策对其传播与文化行业海外业务影响相对有限。

15. 心动公司：旗下TapTap正在《黑神话~悟空》火出圈成为年轻向游戏用户的重要社区，独占游戏《江南百景图》“买量+捆绑”，为平台引流效果显著。

16. 五、风险提示游戏上线不确8月首批版号下发定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。