中泰证券-移为通信-300590-疫情冲击较大，持续市场开拓和创新投入-200827

　　移为通信(300590)
　　公司发布2020半年报，期间实现营收1.83亿元，同比减32.78%；实现归属上市公司股东净利润4207万元，同比减33.28%。
　　受疫情冲击，收入业绩双双下滑。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲，Q1国内疫情导致的供应冲击与Q2海外疫情导致的需求冲击，共同对公司上半年业绩造成了负面影响。报告期内公司实现营收1.83亿元，同比下降32.78%；实现归属于上市公司股东的净利润4,207万元，同比下降33.28%。分区域来看，北美、南美和欧洲到疫情较大冲击，销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%；非洲地区情况稳定，营收同比增长26.47%。上半年综合毛利率44.55%，其中车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%，同比分别增长2.23%和7.5%，盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产，我们仍然看好长期发展空间。
　　积极应对疫情，切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601系列产品，为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，有望取得显著进展。
　　持续创新投入，启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发，上半年研发费用为3007万元，营收占比16.39%。截至报告期末已有授权专利79项，另有116项专利申请正在受理，同时有软件著作权111项，研发人员229人，技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3亿元，面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。
　　疫情引发的长期产业变局对公司有正面影响。虽然疫情在短期造成了一定影响，但国内生产厂目前复工率已逐步达到正常，上游零部件、组件和芯片目前供应状态正常。首先车辆管理和物品追踪属于B端业务，受疫情冲击影响需求弹性较小；同时疫情压力造成了竞争格局集中度提高和客户结构变化，下游大客户更倾向于寻找可靠的设备供应商；再则国内稳定的营商环境与高效供应链制造水平，助力公司相对于友商的优势越来越大。我们认为，基于公司持续优化资源配置和改善管理效率，竞争力持续提升，疫情在中长期带来的产业变化对公司业务有正向影响。
　　投资建议：原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为2.07亿、3.19亿和4.5亿元；由于上半年疫情冲击影响较大，海外疫情恢复情况不明朗，我们下调盈利预测，预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元，对应EPS分别为0.67、0.88和1.24元，维持买入评级。
　　风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险