东北证券-晶盛机电-300316-光伏长晶设备业务保持较快增长，半导体设备不断突破-200828

　　晶盛机电(300316)
　　公司发布 2020 年中报，上半年实现收入 14.71 亿元，同比增长 24.80%，归母净利润 2.76 亿元，同比增长 10.05%，扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 14.81% 。经营活动现金流净额 7.82 亿元，相比去年同期增加344.67%。 2020Q2 实现收入 7.55 亿元，同比增长 23.58%，归母净利润 1.42亿元，同比增长 13.89%。综合来看，主要有以下主要变化：1）晶体生长设备收入保持较高增速，毛利率下降明显。公司上半年晶体生长设备实现收入 10.20 亿元，同比增长 36.75%，毛利率为 33.98%，同比下降 6.12pct；智能化加工设备实现收入 2.03 亿，同比减少 35.59%，毛利率为 30.56%，同比下降 3.64pct。2）毛利率有较大下降。上半年综合毛利率 30.09%，同比减少 6.45pct，主要是由于主营业务中占比最大的晶体生长设备毛利率下降所致。 3）规模优势显现，费用率管控较好。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.58%、4.35%、4.85%和-0.75%，期间费用率合计10.03%，相比去年同期减少 5.83pct。4 ）在手订单保持高位。主要看几个指标变化，一是存货 15.90 亿元，同比增长 28.37%，其中发出商品 9.79亿元，占比 61.57%。二是预收账款 14.25 亿元，相比同期增长 87.27%。三是截止到 6 月 30 日，公司未完成合同总计 38.01 亿元，其中未完成半导体合同 5.01 亿元，未完成合同在历史最高位。
　　半导体各设备环节实现突破，12 寸长晶设备实现产业化应用，今年有望是半导体订单有望放量。a ）12 英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，研发的 8 英寸硬轴直拉硅单晶炉，可以有效改善晶体径向均匀性，属于国内首创，预计 2021 年将推出 12 英寸硬轴直拉硅单晶炉面向市场；；b）8 英寸硅外延炉通过部分客户测试；c ）8-12 英寸半导体硅片边缘抛光机已通过客户验证，半导体设备不断丰富；d）中环领先半导体订单进入实质性验收阶段，2019 年公司与中环领先发生的设备销售及维保服务金额 1.38 亿元，目前公司在手半导体设备订单 5 亿元，其中大部分为中环无锡 8 寸半导体项目，今年有望是半导体验收和新接订单大年。
　　盈利预测： 预计公司 2020- 2022 年的净利润为 8.55 亿元、 11.14 亿元和 13.89亿元，对应 PE 分别为 36x 、28x 、 22x ，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单验收不及预期；毛利率下降风险