中信证券-公用环保行业周报：中报普遍高增提振火电，湖北补短板方案聚焦环保-200824

1. 火电中信证券中报超预期高增，长期配置吸引力全面验证。

2. 湖北省发布疫后重振“公用环保行业周报十大工程”三年行动方案，危废处置、农村生活垃圾及污水处理、流域水环境治理需求加速释放。

3. 推荐华能国际（A&H）、华电国际（A&H）、宝新能源、皖能电中报普遍高增提振火电力、川投能源、华润燃气（H）、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境、广电计量、国检集团、电科院等。

4. ▍湖北补短板方案聚焦环保市场表现回顾。

5. 本周上证综指上涨0.61%，深证成指下跌0.08%，创业板指下跌1.36%，中信证券沪深300上涨0.30%，中信电力及公用事业指数上涨2.98%。

6. ▍公用环保行业周报公用最新观点：火电中报超预期高增，长期配置吸引力全面验证。

7. 本周华能国际（+49%）、华电国际（+43%）、建投能源（+29中报普遍高增提振火电%）等主要火电公司陆续披露半年报，叠加此前的宝新能源（+101%），上述公司归母净利润全部取得高增。

8. 上半年电量逐步修复，电价政策冲击首次解除，湖北补短板方案聚焦环保煤价大幅下行显著释放利润，并奠定全年业绩基础。

9. 展望未来，预计煤中信证券价在偏宽松的供需之下，连续大幅上行的概率极小。

10. 汛期来水较多，8月中旬第5号洪峰过境后，三峡水头同比公用环保行业周报提升近9米，或将进一步压制火电出力与电煤需求，而火电业绩对煤价更为敏感，故有望受益。

11. 从投资来看，当前火电业绩稳中向好，现金流逐步增厚，龙头公司派息率较高且派息预期稳定，估值仍处于历史底部，且电价风险的出清有望大幅降低估值的风险溢价，整中报普遍高增提振火电体仍处于极为有利的长期配置窗口。

12. ▍环保最新观湖北补短板方案聚焦环保点：湖北省发布疫后重振“十大工程”三年行动方案。

13. 近日，湖北省发布《湖北省疫后重振补短中信证券板强功能“十大工程”三年行动方案（2020—2022年）》，提到为补生态环境短板，三年内湖北省拟实施项目419个，估算总投资1,744亿元。

14. 《行动方案》明确，要公用环保行业周报健全全省医疗废物和危险废物的收集、转运、处置和利用体系；加快补齐农村人居环境短板；系统开展生态环境保护修复治理，推进重点流域水环境综合治理。

15. 《行动方案》的提出将推动湖北中报普遍高增提振火电省危废处置、农村生活垃圾及污水处置、流域水环境治理等环保需求释放，业务布局覆盖华中地区的环保企业有望增厚业绩弹性。

16. 此外，本次疫情使得危湖北补短板方案聚焦环保废及医废处置关注度提升，各省危废处置能力补短板政策陆续落地，危废处置需求持续释放。

17. ▍风险因素：燃料成本大中信证券幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

18. ▍公用环保行业周报投资策略。

19. 电价政策风险消除和中报或高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩值得期待；持续看好大固废产业链的末端中报普遍高增提振火电垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在2020Q2修复明显。