海通证券-航空航天与国防行业周报：继续关注估值业绩匹配性较好标的-200518

　　投资要点：
　　当前观点：我们认为当前继续关注估值业绩匹配性较好的标的。
　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年5月8日收盘至2020年5月15日收盘，下同）上证综指下跌0.93%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.04%，中证军工指数上涨0.08%，我们的样本军工股整体上涨1.17%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为中兵红箭（涨11.92%）、精准信息（涨11.35%）、中船防务（涨8.04%）、洪都航空（涨7.53%）、内蒙一机（涨5.38%）；跌幅较大的五个标的分别为航天电器（跌4.66%）、欧比特（跌3.90%）、杰赛科技（跌3.07%）、天和防务（跌2.68%）、中航光电（跌2.62%）。
　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨0.61%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为洪都航空（涨7.53%）、中航高科（涨3.48%）；跌幅较大的标的为中航光电（跌2.62%）、宝胜股份（跌2.32%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=46.97X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=39.86X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=31.19X、30.80X，PE(2020E)=27.21X、25.87X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=86.07X和85.53X，对应PE(2020E)=49.07X和66.63X。
　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.76%，样本股中涨幅较大的标的为中船防务（涨8.04%）、久之洋（涨4.27%）；跌幅较大的标的为瑞特股份（跌1.54%）、中国重工（跌1.43%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=48.27X（剔除估值为负的*ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=62.10X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中国应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=5.96X，对应PE(2020E)=87.27X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=104.61X，对应PE(2020E)=67.04X。
　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨1.62%，样本股中涨幅较大的标的为精准信息（涨11.35%）、振华科技（涨5.27%）；跌幅较大的标的为杰赛科技（跌3.07%）、天和防务（跌2.68%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=56.90X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、天和防务、金信诺），PE(2020E)=45.77X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=31.87X和30.43X，其中火炬电子对应PE(2020E)=23.38X；估值较高的标的为景嘉微，对应PE(ttm)=101.38X，PE(2020E)=66.47X。
　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌0.50%，样本股中涨幅较大的标的为航天晨光（涨4.87%）、航天电子（涨2.33%）；跌幅较大的标的为航天电器（跌4.66%）、欧比特（跌3.90%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=72.33X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=47.28X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=28.49X和35.75X，对应PE(2020E)=23.73X和27.31X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=127.85X，对应PE(2020E)=100.91X。
　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨4.26%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为中兵红箭（涨11.92%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=73.50X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=63.22X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=30.14X，对应PE(2020E)=24.04X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=125.23X。
　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）中航电测，（3）航天电器，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子。
　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。