国金证券-中际旭创-300308-单季营收创新高，全年高增可期-200827

　　中际旭创(300308)
　　业绩简评
　　2020年8月27日，公司发布半年报，实现营业收入32.45亿元，同比增长59.43%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长76.13%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长66.09%，总体业绩符合预期。
　　经营分析
　　Q2业绩创新高，费用管控见成效。公司上半年营收增长59.43%，符合市场预期。分季度看，公司Q2实现营收19.19亿元，为历史单季度新高，同比增长65.46%；归母净利润2.15亿元，同比增长96.15%。Q2毛利率25.54%，受益于400G模块良率提升，综合毛利率相较于Q1提升0.6%。费用方面，报告期公司销售、管理和研发费用分别增长24.79%、29.49%和22.5%，费用增速整体低于营收增速，公司进入业绩收获期。
　　数通400G和5G电信产品是业绩高增核心驱动力。受益于云厂商资本开支上扬、5G规模建网和高端产品规模上量，整体光模块市场行业景气度高涨，龙头受益确定性强。数通市场巩固优势：①公司100G产品需求平稳增长，400G产品需求快速上量，20年有望为公司带来约20亿新增收入。②公司加快新产品及新技术研发和市场化进度，800G数通产品已向客户送样测试，继续保持在数通市场领先优势。电信市场稳步提升：①5G全系列布局，公司在25G前传、50G中传和200G回传等5G产品出货及份额稳步提升，预计整体5G产品20年收入将实现同比100%以上增长。②公司收购储翰科技67.19%股份，借助收购成都储翰的契机，进入光组件和接入网市场，发挥产业链协同效应，巩固电信市场竞争力。
　　维持全年营收、利润双高增展望。看好光模块行业今明两年高景气前景，以及公司作为龙头在数通和电信市场的布局，维持全年60%+营收增长、70%+利润增长展望不变。
　　盈利调整及投资建议
　　预计公司20-22年归母净利润为9.07/12.99/16.01亿元，EPS为1.27/1.82/2.25元，对应当前PE为46.92/32.77/26.58倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦升级；竞争加剧价格下跌超预期；新产品研发不及预期。