“原文摘录:,计划三阶段分别建设2000/6000/10000个标准机柜。▍智能制造/智慧城市持续突破。高通预计到2035年5G将创造13.2万亿美元的经济产出,其中智能制造/智慧城市领域4.7/2.2万亿美元,占比35.6%/16.7%。公司聚焦智慧制造和智慧城市两大市场,成立了工业互联网研究院/大。” 1. 公司2020H1营收/归母净利润/扣非归母净利润34.15/6.59/6.37亿元,同比增长21.中信证券24%/67.73%/65.64%,与预告中值基本一致。 2. 公司软件开发/服务外包业务快速增长,整体盈利能力持续提升,目前公司IDC全国布局稳步推进,智能制造/智慧城市持宝信软件续突破,有望实现中长期稳健成长,维持“买入”评级。 3. ▍业务稳步增长,盈利600845能力提升。 4. 2020H1公司软件开发及工程服务增长稳健,收入同比+26.65%至22.08亿元,毛利率同比+1.73PCTs至27.83%;服务外包受IDC项目交付和上架率提升大幅增长2020年中报点评,收入同比+31.61%至11.70亿元,毛利率同比+4.45PCTs至49.97%;系统集成业务持续收缩,收入同比-40.32%至0.35亿元,毛利率同比-3.94PCTs至10.06%。 5. 总体来看,公司毛利盈利能力提升率同比提升2.83PCTs,而销售/管理/研发/财务费用率下降0.70/0.05/0.13/0.40PCT,缘于公司盈利能力提升,带动利润增速大幅高于营收增速。 6. ▍IDCIDC与智能制造驱动长期成长全国布局战略稳步推进。 7. 2020年上半年公司宝之云已交付项中信证券目上架率持续攀升,目前基本进入满产运营阶段,我们预计2020年有望带来近7亿税前利润。 8. 公司将在夯实上海罗泾基地的基础上持续推进全国布局战略,重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目,宝之云所在罗泾钢铁厂面积宝信软件超过2.8平方公里,扩容空间较大,2019年11月/2020年6月分别获得5000/3000个机柜指标;同时,公司武钢大数据项目建设已经启动,计划三阶段分别建设2000/6000/10000个标准机柜。 9. ▍智能600845制造/智慧城市持续突破。 10. 高通预计到2035年5G将创造13.2万亿美元的经济产出,其中智能制造/智慧城市领域4.7/2.2万亿美元,占比35.6%2020年中报点评/16.7%。 11. 公司聚焦智慧制造和智慧城市两大市场,成立了工业互联网研究院/大数据中心统筹相关业务发展,积极推进宝信工业互联网平台xIn盈利能力提升3Plat的顶层设计和智能工厂平台iPlat/生态技术平台ePlat的研发建设。 12. 智能制造领域,公司深耕大客户市场,凭借在IDC与智能制造驱动长期成长钢铁智慧制造领域的领先优势,成功签约一批重点项目;智慧城市领域,公司积极推动智慧交通、应急管理、智慧园区等项目落地;已依托自有智慧地铁产品体系,在成都、南宁、重庆等地形成示范项目。 13. ▍风险因素:IDC机架扩张及上架率提升低于预期;软件业务增长中信证券不达预期等。 14. ▍投资建议:长期看好IDC与智能制造驱动公司长期成长,维持2020/2021/2022年归母净利润预测为13.30/15.87/19.28亿,最新股本宝信软件对应EPS预测分别为1.14/1.37/1.67元,维持“买入”评级。