国泰君安-造纸包装行业周观点：国废价格震荡调整，文化纸旺季将至涨幅保守-200824

1. 摘要：维持轻工“增国泰君安持”评级。

2. 文化纸下游需求相对稳定，受延迟开学等造纸包装行业周观点影响，需求释放将有所延后，木浆价格仍处低位，盈利水平尚有保证。

3. 生活用纸整体需求偏刚性，相关公司业绩国废价格震荡调整支撑相对较强。

4. 龙头包装纸企将受益于文化纸旺季将至涨幅保守集中度提升和原料获取优势，大厂出货情况较为有保障。

5. 推荐标的：中顺洁柔、恒安国际、裕国泰君安同科技、太阳纸业，山鹰纸业。

6. 不同纸种影响各有差异，造纸包装行业周观点优选行业龙头。

7. 2021年将实现废纸零进口，原材料渠道管控能力将决定未来行国废价格震荡调整业地位。

8. 木浆国内需求偏弱、外贸出口受阻，浆价缺乏大幅上涨支撑动能；文化纸需文化纸旺季将至涨幅保守求受疫情影响有所萎缩，下半年传统旺季及党建材料仍有望促进纸企盈利水平维持高位；生活用纸整体需求刚性，浆价低位，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，相关纸企业绩支撑相对较强。

9. 白卡纸行业格局整合开启，龙头话语权提升，行业国泰君安景气度有望回暖提升。

10. 国废价格震荡调整需求不足，包装纸造纸包装行业周观点规模纸厂价格暂稳，市场看跌气氛较浓接货意愿欠佳。

11. 国废黄板纸到厂价呈震荡调整的格局，纸企需求不国废价格震荡调整足，压低价格；打包站有限货量和雨水天气不利于纸企到货。

12. 外废报文化纸旺季将至涨幅保守盘延续坚挺格局。

13. 外废出口国货量较少，航运受限，而国内纸企批文多已用完，市场询盘国泰君安减少。

14. 瓦造纸包装行业周观点楞纸市场整体交投偏淡，规模纸厂价格暂稳，市场看跌气氛较浓，接货意愿欠佳。

15. 箱板纸市场整体稳国废价格震荡调整中局部下行。

16. 规模纸厂挺价，部分纸厂让利，整体下滑幅文化纸旺季将至涨幅保守度较小；市场盼跌，去库存意愿较强。

17. 白板纸市场国泰君安稳定。

18. 规模纸厂价格稳定，中小纸厂灵活调整；终端造纸包装行业周观点备货中秋，市场需求小幅增加。

19. 白国废价格震荡调整卡纸涨势浓郁。

20. 规模纸厂发布涨价函，调整产能排产结文化纸旺季将至涨幅保守构；纸厂拉涨，经销商低位报盘上移；终端中秋订单不及预期。

21. 木浆价格窄幅震荡整理，下游整体需求增量较小，文化纸传统旺季国泰君安将至，经销商价格看涨但涨幅保守，生活用纸终端无明显增量。

22. 进口木浆行情窄幅震荡整理，外盘报涨，但仍处商洽阶段，浆市维持刚需成交；造纸包装行业周观点下游大多原纸报盘未上涨，整体需求增量较小，浆价上扬有限；业者心态偏空居多。

23. 铜版纸国废价格震荡调整市场行情盘整为主。

24. 纸厂订单平稳，正常排产；文化纸旺季将至涨幅保守传统旺季将至，下游经销商价格看涨，但涨幅保守。

25. 双胶纸市场行情整理，波动国泰君安不大。

26. 规模纸厂价格维稳，中小厂家价格延续低位，下游销售平造纸包装行业周观点平，随行就市。

27. 上游价格整理，对市场影响国废价格震荡调整较小。

28. 生活用纸市场价格窄幅震荡，部分商超和电商延续促销，加工厂控制成本；终端无明显增量文化纸旺季将至涨幅保守，底部支撑乏力。

29. 风险提示：疫情发展对复工影响，原材料价格波动，下游国泰君安需求萎缩。