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银河证券-中联重科-000157-公司持续高质量稳健发展,全年业绩有望继续超预期-200822

上传日期:2020-08-24 08:48:06  研报作者:李良,范想想  分享者:MDD189   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:起到了积极作用。公司通过推行互联网和大数据平台支持的“端对端管理模式,简化企业和客户的中间环节,致使销售费用率同比下降显著。同时,公司通过提高资金使用效率,降低负债水平,财务费用同比大幅下降91.03%。高空作业平台、挖机机械、高科技农机同时推进,未来或将多点开花。公司2019年开始涉足高。”

1. 1.事件公司发布2020年半年报,上半年实现营收288.27亿银河证券元,同比增长29.49%,实现归母净利润40.18亿元,较上年同期上升55.97%;二季度实现营收197.61亿元,同比增长49.19%,实现归母净利润29.92亿元,同比增长90.08%。

2. 2.我们的分析与判断公中联重科司装备制造主业持续高质量稳健发展,上半年业绩持续高增长。

3. 虽然2020年上半年受疫情影响,一季度工程开工及工程机械销售都有不同程度下滑,但我国复工复产快速恢复000157,同时受设备更新、机械替代效应及“两新一重”建设持续推进等多重利好驱动影响,上半年行业保持高景气度。

4. 报告公司持续高质量稳健发展期内,公司工程机械产品销售收入273.53亿元,同比增长30.15%。

5. 分产品看,其中工程起重机产品销售规模增长引领行业,汽车起重机市场份额2020年上半年持续稳步提升,市场地位进一步夯实;履带起重机上半年收入增长翻倍,全年业绩有望继续超预期国内市场份额位居行业第一;建筑起重机械销售额创历史新高,销售规模保持全球第一,公司市场份额继续提升,行业龙头优势地位稳固。

6. 另外,公司的混凝土机械市场份额显著提升,其中长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻银河证券量化产品优势凸显,市场份额提升至行业前三。

7. 盈利能力持续增强,公司销售净利率大幅中联重科增长。

8. 公司全面深化成本000157费用管控,上半年将本增效成果显著,销售毛利率为29.36%,与上年同期基本持平,销售净利率达14.05%,较上年同期提升2.5个百分点。

9. 上半年公司严控各项成本和费用,期间费用率同比下降超过3.7个百分点,公司持续高质量稳健发展为公司净利润率提升起到了积极作用。

10. 公司通过推行互联网和大数据平台支持的“端对端管理模式,简化企业和客户的中间环节,致使销售费用率同比下全年业绩有望继续超预期降显著。

11. 同时,公银河证券司通过提高资金使用效率,降低负债水平,财务费用同比大幅下降91.03%。

12. 高空作业平台、挖机机械、高科技农机同时推进,未来中联重科或将多点开花。

13. 000157公司2019年开始涉足高空作业平台领域,开局良好,2020年上半年销售额同比增长超过100%,市场份额稳居行业第一梯队,未来市占率有望持续提升。

14. 同时,公司拟募集24亿元,总投资30.8亿元推进挖掘机械智能制公司持续高质量稳健发展造项目,在新旧基建的助力下,将来挖掘机或将成为新的业绩增长点。

15. 另外,公司明确农机从传统农机向高科技农机的战略转型全年业绩有望继续超预期发展方向,聚焦核心产品升级,巩固市场优势,同时也持续深化人工智能运用,搭建农机工业互联网、人工智能大数据、智慧农业三大平台,推进人工智能在农机领域的落地。

16. 3.投资建议混凝土机械作为工程机械的后周期产品,或将跟随工程机械迎来更新换代周期,叠加由于对混凝土车辆超载的从严审查,同时疫情后需求逐步回暖,我们认为公司作为混银河证券凝土机械产品领先企业,有望大幅收益,混凝土机械产品营收全年增速有望达到10%以上。

17. 起重机业务作为公司的拳头产品,将继续保持国内领先地位,同时在“一国一策”、“一区一策”的差异化市场策略下,起重机出中联重科口收入有望持续逆势增长,为全年业绩带来新的增长。

18. 我们预计2020-2021年公司可实现归母净利润00015760.32/75.40亿元,对应2020-2021年PE为10.94/8.75倍,维持“推荐”评级。

19. 4.风险提示混凝土机械公司持续高质量稳健发展行业波动风险,高空作业平台拓展不及预期风险,市场竞争加剧风险。

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