天风证券-新开普-300248-云平台高增推动收入结构优化-200827

　　新开普(300248)
　　事件：
　　新开普2020年8月26日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润3015.78万元，同比增长188.47%；营业收入3.02亿元，同比减少6.48%；基本每股收益0.0627元，同比增长188.94%。
　　点评：
　　云平台高增长推动收入结构优化，毛利率提升
　　上半年，公司收入略有下降，主要是因为疫情背景下政企业务收入下滑35.7%，但是智慧校园云平台解决方案增长80%，云平台高速增长推动收入结构优化。同时由于云平台和运维业务毛利率高，收入结构明显优化带动公司整体毛利率同比提升约2ppt。
　　费用基本持平，现金流表现抢眼
　　上半年，公司销售费用下降0.3%，管理费用增长1.1%，研发费用下降3.5%，整体费用同比基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长56.6%，业务结构的优化以及加强应收账款的管理导致现金流表现抢眼。
　　云化产品筑基，校园O2O平台有望继续增强粘性
　　公司近年来大力发展云化产品，在本次疫情中推出多项细分领域解决方案。未来随着用水、洗衣、洗浴、门禁等线下痛点逐步进行在线化改造，公司完美校园平台在校园扎根更深，有望获得更强的粘性与网络效应，看好完美校园卡位价值不断显现。
　　投资建议
　　我们看好公司云平台业务的持续快速增长，看好公司完美校园卡位价值。维持盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为2.05/2.64/3.42亿元，对应EPS0.43/0.55/0.71元，维持“买入”评级。
　　风险提示：校园信息化建设力度预期；新产品落地不及预期；下游客户投入不及预期。