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东兴证券-国瓷材料-300285-国瓷材料:催化材料迅速放量,先进陶瓷材料平台型企业市占率提升空间大-200827

上传日期:2020-08-27 17:40:00  研报作者:刘宇卓,罗四维,张明烨  分享者:haoxinyu   收藏研报

【研究报告内容】


  国瓷材料(300285)
  国瓷材料公布2020年上半年业绩:营业收入为10.76亿元,YoY+4.27%,归母净利润为2.58亿元,YoY+4.11%,对应EPS为0.27元。
  蜂窝陶瓷载体业务迅速放量,未来有望持续快速增长。随着国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展,在汽油机方面,公司的GPF和薄壁TWC均已进入主要客户主机厂公告目录且从2019年下半年开始进行批量销售,尤其是GPF产品性能优异、质量稳定,获得客户一致好评,进口替代效果显著;柴油机方面,公司主要以国内主流主机厂为开拓目标,SCR及DPF已完全实现批量生产并通过了国外主要催化剂公司验证,气体机载体已开始大批量销售。
  义齿用陶瓷材料市场前景广阔。子公司爱尔创是国内全瓷牙知名品牌,在国内市场尤其是民营口腔市场的占有率逐年提升。国瓷材料与子公司爱尔创深度整合,打造齿科综合服务商,已实现了氧化锆-义齿-数字化齿科全流程整合,开拓线上销售和线下诊所及医院合作的新模式,并加大牙科产品市场和品牌推广力度。
  MLCC陶瓷粉料国内龙头市占率提升空间大。公司已在中低端MLCC陶瓷粉料领域逐渐实现了国产化替代,有望显著受益于国内通用型号MLCC的产能转移趋势,并将在中国MLCC产业高端化中起到助力作用。目前公司水热法生产的小粒径产品开始批量供应,同时固相法产品已经进入稳定工艺的阶段,多元化产品的供货能力给客户提供了更大范围的选择空间。
  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020~2022年净利润分别为5.62、6.93和8.52亿元,对应EPS分别为0.58、0.72和0.88元。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:技术路线竞争加剧;下游客户订单减少;下游需求增速不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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