国泰君安-军工行业2020年第34周周报：大国博弈&业绩向好，持续看好军工行情-200823

1. 美军动作频频，博弈持续升温国泰君安，持续看好军工行情。

2. 本军工行业2020年第34周周报周上证综指上涨0.61%，创业板下跌1.36%，国防军工指数下跌3.97%，跑输大盘4.58个百分点，排名第29/29。

3. 据新浪军事报道，8月17大国博弈&业绩向好日4架B-1B战略轰炸机和2架B-2隐形轰炸机在朝鲜半岛和日本附近上空飞行，18日美“马斯廷”号驱逐舰穿航台湾海峡，19日美国陆军一架“挑战者650”侦察机从台湾东部空域经过，22-26日、24-29日我军将分别在黄海青岛至连云港以东海域和海南岛东南部海域进行军事训练活动。

4. 我们认为，近期美军在我国周边动作频频，局势持续升温，是大国博弈加剧的缩影，印证军工板块长期成长逻辑，参考美军发展经验并结合我国国情，我们预计三、四代装备有望成为十四五期间装备费用投入重点，看好航天、航空等高景气领域；短期来看，军工是近期阻力最小的方向之一，多家核心军工企业中报向好，维持半年报期间军工具备超额持续看好军工行情收益的判断，首选行业龙头。

5. 核心军工标的中报业绩国泰君安向好，印证板块受疫情影响较小的逻辑。

6. 1）近期进入中报密集披露期，从已披露中报的军工上市公司业绩来看，基本面持续改善，其中上游元器件厂商中，火炬电子自产业务+24.5%军工行业2020年第34周周报，鸿远电子自产业务+7.2%，中航光电整体营收+4.6%，净利+15.7%；中游分系统中，中航电子营收+4.3%，净利+55.6%；下游总装厂中，中直股份营收+11.3%，净利+23.8%。

7. 2）我们认为，火炬电子、鸿远电子、中航光电下游大国博弈&业绩向好涉及航空、航天、电子信息化、船舶、兵器等各大军用领域，其业务增长情况一定程度上能够代表下游军用需求增长情况，而中游中航电子和下游中直股份业绩一定程度代表航空产业链增长情况；从目前披露的核心标的业绩来看，Q1疫情影响得到有效消化，印证军工板块受疫情影响较小的逻辑。

8. 投资主线：1）航天装备：航天电器、菲利华、鸿远电子、航持续看好军工行情天彩虹（受益）、振华科技（受益）。

9. 2）航空装备：中航光国泰君安电、中航机电、中航高科、航发动力、中航电子、中航电测、中航沈飞、中直股份、光威复材、中简科技。